文 /  NE-SALON新能薈小編團 

2025年9月10日，北京國美氫能科技有限公司正式成立，注冊資本1000萬元，股權穿透顯示，該公司由黃光裕控股的北京鵬潤投資有限公司持股80%，北京氫源芯能科技有限公司、北京氫和科技有限公司分別持股15%和5%。兩天后的9月12日，黃光裕便以國美氫能董事長的身份出席“氫能綠色交通生態建設大會”并致辭，明確表示：“氫能是未來能源體系的重要組成部分，國美布局氫能，既是響應國家‘雙碳’目標的責任擔當，也是集團突破傳統業務瓶頸、尋求第二增長曲線的關鍵舉措。”

短短三日，9月15日，國美氫能再傳動作——與國家電投集團控股的國氫科技在北京舉行戰略合作協議簽約儀式，這場跨界布局的推進速度，顯露著黃光裕破局的迫切。

從零售巨頭到退市邊緣

黃光裕的商業生涯曾是一代人的傳奇范本。1969年出生于廣東潮汕貧困農戶家的他，早年與哥哥黃俊欽靠撿拾廢品補貼家用，1987年1月1日，他在北京前門珠市口東大街420號盤下小門面，掛出“國美電器店”招牌，憑借“薄利多銷”策略迅速搶占家電零售市場。2004年，國美電器在香港成功上市，35歲的黃光裕個人資產突破百億，首次問鼎中國大陸首富，此后又于2005年、2008年兩度登頂，三度首富的光環讓他成為商界焦點。

然而，危機從2008年開始浮現，國美運營隨即陷入停滯。盡管2010年黃光裕出獄后試圖重振國美，但已錯失電商發展黃金期。

2025年1月，國美系旗下*ST美訊（原國美通訊）因股票連續20個交易日市值低于5億元，觸發終止上市情形，成為當年首家因交易類標準強制退市的公司，昔日零售帝國已站在退市邊緣。

400億負債下的艱難求生

退市背后，是國美持續惡化的財務狀況。財報顯示，國美零售已連續虧損八年，2024年營收同比下滑26.7%至4.74億元，較2022年174.44億元縮水超97%；全年凈虧損116.29億元，同比擴大15.63%。截至2024年末，其資產總值211.29億元，負債總值卻高達417.5億元，資不抵債的壓力凸顯。

8月29日，國美零售發布了2025年上半年業績報告，顯示公司正在艱難求生中出現一絲轉機。報告期內，集團實現銷售收入2.97億元，同比增長75.74%；毛利2000萬元，同比上升11.11%；歸屬于母公司擁有者應占虧損為13.46億元，雖然仍處于虧損狀態，但同比已收窄69.63%。公司債務化解工作取得明顯進展，為后續持續經營奠定基礎。但核心財務數據仍觸目驚心：截至2025年6月30日，流動負債達418.25億元，現金及現金等價物僅7504.80萬元，資金鏈緊張的問題并未根本解決。

多次嘗試轉型，尋找出路

面對絕境，黃光裕從未放棄突圍。回歸之初，他立下“18個月復興國美”的目標，提出“1+1+1”戰略，試圖以激進策略追回失去的十年，但他的策略不對路，投入大產出少。

2023年，國美瞄準直播電商風口入駐抖音，但供應鏈斷裂導致銷路受阻；2024年，推出“即時倉”和便利店業務，但因資金短缺難以擴張；不僅如此，國美金融科技更名“通通AI社交集團”，試圖以通通App構建Web3.0生態，進展卻不盡如人意；2024年底，黃光裕宣布進軍新能源汽車銷售，甚至親自下場抖音直播賣車，被網友調侃“老企業家再就業”，業內則普遍質疑其缺乏汽車行業經驗與售后體系支撐。

在這些嘗試效果不佳的情況下，黃光裕選擇了氫能作為新的轉型方向。此次與國氫科技的合作，雙方將圍繞氫能應用場景打造、氫能車輛規模化運營及氫能裝備推廣展開合作，通過資源整合、模式創新及股權協同，推動“十五五”期間規模化氫能車輛落地與加氫站精準匹配。

前景挑戰

氫能作為國家政策支持的戰略性新興產業，目前處于發展初期，市場潛力大，符合未來能源發展方向，但這條賽道的門檻與風險同樣突出。氫能產業兼具技術與資本雙密集屬性，從研發到產業化需持續巨量投入。目前國美自身負債累累，挑戰不斷，是否有足夠的資金來支撐氫能產業的發展，仍不得而知。

而氫能技術門檻極高，且賽道內玩家也已深耕多年，例如，國家能源集團、中石化、隆基、億華通等央企、上市公司以及眾多獨角獸企業，早已形成技術壁壘。

更關鍵的是，氫能行業仍處于“商業化前夜”，呈現“政策熱、市場冷”的特征。截至2024年底，氫燃料電池汽車保有量與“2025年達5萬輛”的目標存在差距。

盡管挑戰重重，國美氫能仍提出構建氫能“平臺線-能源線-裝備線”全產業鏈生態的目標，秉承“商者無域，相融共生”的理念推進布局。正如黃光裕所言：“我可以接受失敗，但不能接受不戰而降。”

這位三屆前首富的第四次“豪賭”已然開局，但對于負債高企、籌碼所剩無幾的國美而言，氫能之路注定是一場艱難的突圍戰。

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原文標題 : 負債超400億仍跨界！國美押注氫能，黃光裕賭贏嗎？