近期，動脈網在與投資機構人士交流中了解到，近年“國家隊”資本在積極參與醫療健康領域投資，已經成為了醫療健康領域投資者中不可忽視的力量，對醫健領域投資生態有重要影響。

從某種意義上說，“國家隊”資本代表了國家意志，從他們的投資布局上，可以解讀出產業發展的風向，以及產業規劃的重點。動脈網整理了在醫療健康領域投資動作較多的“國家隊”資本名單及其參投的項目，擬解析“國家隊”資本醫療投資布局的邏輯。

全貌：15支基金，近70個項目

我們先對“國家隊”資本進行定義，“國家隊”資本大致有以下幾種情況：由國資委代表國務院履行出資人職責，注冊成立的投資公司；各部委、直屬機構出資，組建的投資公司；央企出資，組建的投資公司；各地方政府、地方部委出資，組建的政府引導基金或產業專項基金。

按以上標準，第一類投資機構代表是中國國新控股有限責任公司，中國國新是經國務院批準設立的國有獨資公司和國家授權的投資機構，由國務院國資委代表國務院履行出資人職責，是國有資本運營公司試點企業。中國國新作為發起人和控股股東，發起了“國風投基金”，在醫療領域有布局，投資了思路迪、聯影醫療、海虹控股等。

第二類投資機構代表是由科技部、財政部設立的國家科技成果轉化引導基金（以下簡稱轉化基金），轉化基金又成立、運營了數支子基金，進行各行業的投資。在醫療領域，轉化基金子基金投資有蘇州邁瑞微電子、上海鼎晶生物醫藥、亨利醫藥、華健未來、納百生物等。

第三類投資機構代表包括中國醫藥投資公司發起的國藥資本、中科院控股發起的國科嘉和、國投集團發起的國投創新、國投創業等。需要指出的是，這一類投資機構并非全為國有資本出資或管理，而是國有資本和社會資本共同出資、共同管理。

第四類投資機構更多，其模式是地方政府、部委等與專業投資機構、大型企業等合作，組建專門投向某一領域的產業基金，按“政策引導、市場運作”的機制運行。

于此，我們梳理了以上提到的幾種類型的“國家隊”資本及其參投項目情況。

數據來源：蛋殼研究院，動脈網制圖

據不完全統計，近年共有15家“國家隊”投資機構／基金參與醫療領域投資，涉及近70個項目。

從資本類型看，由部委、國資背景企業發起的投資機構是主流，參投項目也比較多。比如由中國科學院國有資產經營有限責任公司（簡稱國科控股）直接管理的國科嘉和、中金公司旗下數支產業基金、國投集團旗下國投高新、國投創業等。部委、國資背景企業有豐富的資金、資源儲備，同時“國家”背景為其提供了較強的信任背書，能夠發揮資本集聚作用。

從參與時間看，“國家隊”投資機構開始投向醫療領域發生在2011年前后，興盛于2016年前后。彼時，“國家隊”資本完成了多項醫療領域投資，比如2016年11月，招銀國際、國投創新等投資了諾禾致源；2016年12月，招銀國際再次投資了燃石醫學；國投創新則在當年11月和12月投資了信達生物、亞盛醫藥等。

從投資領域看，“國家隊”資本投資標的主要分布于生物醫藥、醫療器械、基因、醫療AI等領域，在“互聯網＋醫療”領域鮮有布局。這與“國家隊”資本的投資邏輯不無關系，其更偏向于長期、持續地投資，并進行產業引導或扶持，前沿技術或創新模式出現之后，需要“跑”一段時間才能驗證其成長性，“國家隊”資本則會在此時入局。

從投資輪次看，國家隊資本多集中于A輪及以后，換句話說，“國家隊”資本更偏向于被市場及資本驗證過的企業；另外一個特點是，“國家隊”資本投資規模相對較大，多為千萬級或億級投資。這其實也與其布局的領域不無關系，生物醫藥、醫療器械、基因等領域創新需要較大投入，長期投資，所以對資本的需求更高。

部分“國家隊”資本介紹

以上概述了“國家隊”資本參與醫療健康領域的情況。為便于更好理解“國家隊”投資情況，再對部分“國家隊”資本及創新企業予以介紹，從細處了解“國家隊”投資邏輯，以及產業創新情況。我們選擇的資本方是：國風投基金、國科嘉和、國投創新。

＞＞＞＞國風投基金

國風投基金全稱為中國國有資本風險投資基金股份有限公司，于2016年8月在深圳前海注冊成立。國風投基金由中國國新作為發起人和控股股東，聯合中國郵政儲蓄銀行、中國建設銀行、深圳市投資控股公司等發起，首期規模1000億元，未來總規模將達2000億元。其將重點服務于央企技術創新、產業升級項目，發揮國有資本輻射帶動作用，放大國有資本功能，帶動社會投資。

國風投基金股權關系

國風投基金成立以來已完成多項重磅投資，投資標的包括聯影醫療、曠視科技Face＋＋、3DMed思路迪、寒武紀、海虹控股等。

數據來源：蛋殼研究院，動脈網制圖

＞＞＞＞國科嘉和

國科嘉和基金成立于2011 年，是由中國科學院控股有限公司（簡稱國科控股）作為基石投資人發起、聯合國內多家大型企業集團共同成立的股權投資基金管理人，是國科控股直接管理的一級企業。

國科嘉和依托中科院體系的一流技術能力、大量的高科技轉化成果以及政府與行業資源，憑借豐富的投資管理經驗、專業的投資管理團隊，專注于信息技術（TMT）、生命科學等新興行業，并重點投資初創期和成長期、擁有技術壁壘的高科技創新企業。

成立以來，國科嘉和在醫療健康領域投資有百邁客生物、國科恒泰、樂約信息、連心醫療、阿格斯、KBP生物科學、該美科技、諾禾心康、鈦米機器人、序康醫療等。

數據來源：蛋殼研究院，動脈網制圖

＞＞＞＞國投創新＆國投創業

國投創新投資管理有限公司成立于2009年，是按照市場化要求獨立運作的專業私募股權管理機構。國投創新目前直接或間接管理的基金資產規模超過500億元，管理資金涵蓋金融機構、社保基金、國有及民營資本，是國內最大的專業私募股權管理機構之一。

國投創新大股東為中國國投高新產業投資有限公司，該公司是國家開發投資集團有限公司的全資子公司，作為國投集團前瞻性戰略性新興產業投資平臺，主要從事控股直投業務和股權基金業務。

國投高新旗下有：國投創新、國投創合、國投創業、國投創益、海峽匯富等5家基金管理公司，形成了覆蓋VC、PE、FOF、政策性專項基金、區域性基金的多元格局。截至2017年12月底，國投高新基金管理規模1500億元。

國投創業投資管理有限公司（以下簡稱國投創業）成立于2016年，是國投集團以市場化方式獨立運營的基金管理公司。目前共管理三支基金，規模120億元。

國投創新和國投創業均在醫療健康領域有所布局，不過投資標的并不相同，另外國投高新旗下其他幾只基金亦在醫療健康領域有布局，如國投創益投資了湖北神農本草中藥飲片、湖北興田生物科技；國投創合投資了西點藥業、常山藥業、榮昌制藥等。

數據來源：蛋殼研究院，動脈網制圖

數據來源：蛋殼研究院，動脈網制圖

“國家隊”將成為產業發展重要推手

“國家隊”資本在醫療健康領域的多筆重磅投資攪動了醫療健康投資生態，對于不同的產業角色而言，由于視角和利益關系不同，對國家隊的感官亦不盡相同。

前述投資機構人士告訴動脈網，對于“國家隊”資本的進入，部分社會資本評價并不樂觀。他表示，“國家隊”資本進入醫療健康領域本來是一件好事，代表了國有資本對醫療健康領域的重視，對于醫療健康領域投資生態也有促進作用，玩家更多，資本也更加活躍。但是，部分“國家隊”資本由于組建不久，市場經驗較少，對于項目的評價指標與社會資本存在差異，在一些項目上報出的價格會高于社會資本，拉高了項目的估值。

另外，一些“國家隊”投資機構有運營指標，需要在一定期限內作出投資，所以在找項目上比較積極，或存在與社會資本競爭的情況。但大體而言，“國家隊”投資機構進入醫療健康領域已成事實，運作方式也與社會資本越來越接近。

一位“國家隊”資本負責人曾告訴動脈網，之所以進入醫療健康領域，是因為該領域是關乎國計民生、國家經濟命脈和國家安全的行業，需要“看得見的手”來操盤。另外，在醫療健康領域，很多細分行業需要國企和國資背景的企業來推動，其信用背書更好，也更容易打通不同產業鏈角色和不同企業之間的“壁壘”，使得資源、信息、資本等能夠更好服務于產業發展。

“國家意志”除了以資本方式參與體現之外，由相關部委或主管機構指定、委托或者準予第三方執行也是重要的一種實現方式，比如健康醫療大數據“國家隊”和人工智能“國家隊”。

健康醫療大數據“國家隊”

以健康醫療大數據“國家隊”為例，其由國家衛生和計劃生育委員會統一牽頭組織（國家衛生健康委員會），均以國有資本為主體，由國家健康醫療大數據安全管理委員會（大數據辦）統一監管。三大集團公司的目標任務是承擔國家健康醫療大數據中心、區域中心和應用發展中心的建設和健康醫療科技文化產業園等經濟發展運營工作。健康醫療大數據“國家隊”的成立，是行政準許和資本引導的共同結果，換句話說，其也是“國家意志”的體現。當然，擁有部委背書、國資參與的健康醫療國家隊在數據打通上也更為便利。

再比如人工智能“國家隊”。去年11月，科技部公布首批國家新一代人工智能開放創新平臺名單，包括：依托百度公司建設自動駕駛國家新一代人工智能開放創新平臺；依托阿里云公司建設城市大腦國家新一代人工智能開放創新平臺；依托騰訊公司建設醫療影像國家新一代人工智能開放創新平臺；依托科大訊飛公司建設智能語音國家新一代人工智能開放創新平臺。人工智能“國家隊”的確立，在某種程度上同樣代表了“國家意志”。

對于某些細分領域，如基因、健康醫療大數據、創新藥、醫藥流通、醫保基金管理等領域，除了是產業重點之外，“國家隊”或出于數據安全、產業升級需要的目的來進行布局，這些領域將成為“國家隊”布局的重點。

在醫療健康領域，有多種類型的“國家隊”。其背后，代表了職能部門以資本、政策、行政準許等方式參與醫療發展進程、推進產業創新的努力。對于身處其中的企業而言，國企、國資背景投資機構等已經成為產業發展非常重要的力量，“國家隊”將在產業發展中扮演更重要的角色。