作 者 | Yannick Frey

譯 者丨楊佩奇

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作者系華爾街知名金融分析師、個股和不動產投資信托基金（REITs）投資人。

我給予新氧股票的投資評級為“持有”。在這篇文章中，我將關注持有的供應鏈業務及其盈利前景。持有的上游供應鏈有望推動該公司的營收擴張，但我認為，該公司未來的盈利能力可能會低于預期。

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聚焦供應鏈企業的新合作伙伴關系

持有的上游供應鏈業務正在成為該公司整體運營中越來越重要的組成部分。

在其2023年第三季度的財報新聞稿中，新氧將其上游供應鏈業務描述為“醫療產品和維護服務的銷售”。2023年第三季度，來自新氧上游供應鏈業務的收入同比增長19.2%至7520萬元人民幣，占該公司最新季度收入的19.5%或近五分之一。

我的觀點是，考慮到新氧近期在新產品研發上的合作以及武漢奇致計劃上市，新氧的上游供應鏈業務在未來有進一步拓展的有利條件。

本月初，新氧表示，該公司正在與“Healtech，一家合同研究機構”合作，生產和銷售相關產品。

此前，Healtech在其2023年第三季度財報電話會議上提到，該公司于2023年7月從一家制藥公司獲得了“2種填充產品的分銷權”，以擴大其“醫療美容產品組合”。我有理由認為，新氧與Healtech的合作將起到類似的目的，即擴大新氧的上游供應鏈業務范圍。

另外，新氧在上個月中旬表示，該公司的“子公司武漢奇致最近已提交了其首次公開募股的申請文件。”新氧于2021年6月首次投資武漢奇致，武漢奇致目前是新氧第三季度財報中強調的上游供應鏈業務的一部分。

雖然目前還沒有關于武漢奇致擬議IPO的詳細信息，但可以預期的是，新氧可以利用武漢奇致的上市為這項特定業務的未來增長計劃提供資金。新氧在第三季度財報電話會議上表示，武漢奇致已經研發出“新一代超聲波抗老設備”，該公司正在利用該設備“建立直接面向消費者的業務”。

上游供應鏈業務的積極前景很可能使新氧有信心在今年最后一個季度實現更強勁的收入增長。該公司2023年第四季度營收指引的中點為3.9億元人民幣，這意味著其銷售額同比增長20.6%，高于該公司2023年第三季度的收入同比增長19.2%。

綜上所述，新氧的上游供應鏈業務具有良好的增長潛力，這可以通過新的合作伙伴關系和武漢奇致的公開上市看出來。

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盈利能力改善的進展

新氧在提高盈利能力方面的進展沒有達到市場的預期。

該公司從2022年第三季度的非公認會計準則下營業利潤+ 30萬元人民幣轉為本年度第三季度的營業虧損- 1080萬元人民幣。在該公司2023年第三季度實際財務業績發布之前，根據S&P Capital IQ的共識數據，市場預計新氧的非公認會計準則下調整后經營虧損將大幅收窄至- 600萬元人民幣。值得注意的是，該公司2023年第二季度調整后的實際營業虧損為- 2070萬元，也比分析師普遍預測的- 1230萬元更糟糕。

新氧的銷售和營銷成本同比增長15.3%是導致該公司最近一個季度正常運營虧損超出預期的關鍵因素。

展望未來，截至2023年12月7日，分析師對新氧2024財年全年營業收入的預期從今年8月中旬的2.53億元人民幣大幅下調至8000萬元人民幣，降幅達-68%。

我現在擔心新氧未來的盈利能力可能會令市場失望。在2023年第三季度的財報發布會上，新氧強調，該公司“將繼續投資于獲得高質量的用戶和機構”，并“仔細管理營銷成本，以保持我們的利潤率”。因此，在可預見的未來，新氧營銷支出的增加和大量的投資仍可能拖累該公司的盈利能力。

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結論

我給予新氧公司“持有”評級。一方面，我看好該公司的收入增長前景，因為我看好新氧上游供應鏈業務。另一方面，我認為新氧的盈利能力改善速度可能無法達到投資者的預期。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作為作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認為本報告可以取代自己的判斷。

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       原文標題 : 【BT金融分析師】新氧盈利前景有所改善，分析師稱專注于供應鏈業務所致