8月27日晚間，以嶺藥業發布2024年半年報。

收入基數、社會庫存基數雙高，疊加中藥材原材料漲價的影響，上半年以嶺藥業營業收入、凈利潤均出現了一定程度的回調。不過，上半年收入、歸母凈利潤基本落在業績預告的中位數區間，總體符合資本市場預期。

單看二季度，以嶺藥業營業收入、歸母凈利潤、經營現金流凈額環比改善，同比下降幅度大幅收窄。去年初疫情管控放開，連花清瘟需求量短期內激增，但隨后逐季回落，意味著今年公司業績有望逐季改善。

在財務數字之外，今年上半年以嶺藥業研發工作可圈可點，多個重磅中藥研究登上國際醫學頂刊，屢屢開創中醫藥研究歷史，學術影響力持續增強。

以嶺藥業研發管線豐富，目前有多款已經報批但尚未貢獻收入的品種，后續有望貢獻業績增量。

基本盤穩固，“儲備”品種豐富

以嶺藥業中藥板塊目前有14個專利中藥品種，其中通心絡膠囊/片、參松養心膠囊、芪藶強心膠囊、連花清瘟膠囊/顆粒/片、津力達顆粒、養正消積膠囊、夏荔芪膠囊、連花清咳片、解郁除煩膠囊和益腎養心安神片等10個品種進入國家醫保目錄，通心絡膠囊、參松養心膠囊、連花清瘟膠囊/顆粒、芪藶強心膠囊、津力達顆粒5個品種進入國家基藥目錄。

上述品種構成了以嶺藥業基本盤，貢獻了大部分收入。

主力品種中，心腦血管板塊通心絡、參松養心、芪藶強心（簡稱“通參芪”）明顯受益于市場集中度提升，公立醫療市場份額由2015年的13.64%提升至2023年的16.61%。

米內網數據顯示，以嶺藥業心腦血管用藥市場占比保持穩定。2023年通參芪在公立醫療市場中成藥心血管疾病內服用藥中的份額較2022年分別微升0.31個百分點、微降0.31個百分點。

2023年，糖尿病用藥津力達在公立醫療市場份額仍然排名第二，連花清瘟受到疫情的擾動雖然份額出現較大回落，但仍然是公立醫療市場中成藥感冒用藥排名第一的品種。

2024年上半年，零售終端感冒用藥，連花清瘟受到疫情退潮的影響份額退到第十的位置；參松養心在零售終端中成藥心腦血管疾病用藥（不含高血壓）中排名第七，總體保持穩定。

除了基本盤外，以嶺藥業有多個品種處于報批的狀態，在研品種豐富，有望持續打造新的“強勢”品種。

中藥板塊，今年6月，公司發布公告稱，柴黃利膽膠囊注冊申請已獲國家藥品監督管理局受理。柴黃利膽膠囊是以嶺藥業自主研制的中藥創新藥，主要適應癥為慢性膽囊炎。主治過敏性鼻炎的芪防鼻通片去年下半年也已經申報上市。

此外，以嶺藥業目前還有兩款中藥品種處于三期臨床階段。

化藥板塊，截至6月底，以嶺藥業有有4個一類創新藥品種進入臨床階段，多個一類創新藥處于臨床前研究階段，其中苯胺洛芬注射液已經完成臨床試驗，申報NDA已獲受理。

新上市品種，2021年獲批上市的解郁除煩、益腎養心兩個靜神類產品進展順利，未來2-3年極有可能都成為收入過億的大品種。

值得一提的是，上半年以嶺藥業大健康產品實現突破。京東排行榜顯示，以嶺旗下具備鎮靜催眠、抗焦慮、改善睡眠質量、緩解疲勞等功效和作用的功能性飲料怡夢目前已經連續一個多月排名保健功能飲料熱賣榜前三；另一款產品津力旺也闖入了榜單前十。

作為中藥創新藥龍頭企業，以嶺藥業常年保持高水平的研發投入，近年來每年都有新品種獲批上市，豐富的在研品種也將成為公司后續業績增長的動力。

重磅研究再登頂刊，學術影響力持續提升

去年10月，《中藥通心絡治療急性心肌梗死患者的臨床療效CTS-AMI隨機對照研究結果》登上《JAMA》（影響因子：120.7），打破歷史，成為第一個登上頂刊的中成藥研究。

今年以來，以嶺藥業學術研究捷報頻傳，呈現“井噴”態勢。

6月，津力達顆粒循證研究論文《津力達對糖耐量異常合并多代謝紊亂人群的糖尿病預防效果——FOCUS隨機臨床試驗》在《JAMA Internal Medicine》（影響因子：39）發表。研究結果顯示，中位隨訪2.20年（IQR , 1.27 ~ 2.64年），與安慰劑組相比，津力達組受試者發生糖尿病的風險顯著降低41%。

8月初，芪藶強心循證研究論文《中藥芪藶強心治療射血分數降低的心力衰竭：一項隨機、雙盲、安慰劑對照試驗》在《Nature Medicine》（影響因子：58.7）發表。研究結果顯示，與對照組相比，芪藶強心聯合標準化治療可顯著降低心衰惡化再住院風險24%、心血管死亡風險17%。

8月23日，參松養心膠囊相關研究《持續性房顫導管消融后參松養心膠囊預防房性快速性心律失常：SS-AFRF試驗》在《European Heart Journal》（影響因子：37.6）發表。論文指出，參松養心可有效降低持續性房顫患者射頻消融術后一年內復發風險40%。

上述研究均為國家重點研發計劃——脈絡學說營衛理論指導心血管事件鏈防治研究的子課題，目前五項循證醫學研究均已順利完成，已經發表4篇高質量論文，發表期刊均為相關領域國際醫學頂刊。

持續高水平的研究使得以嶺藥業的學術影響力獲得了國內外的廣泛認可。目前，全球醫學界主動研究以嶺中藥產品的學者逐漸增加，國際化進程加快。

截至目前，連花清瘟、通心絡、參松養心等專利藥品已進入50多個國家和地區，酸棗仁油軟膠囊、連花呼吸系列等健康產品累計獲得國際批文百余個。

學術影響力的提升推動以嶺藥業進入更多的專家診療共識，也將長期支持院內外市場的發展。

文章內容和觀點僅供參考，不構成投資建議。投資有風險，決策需謹慎。

       原文標題 : 以嶺藥業2024中報解讀：基本盤穩固，學術影響力持續提升