中國數字療法第一股。

作者丨黃小貴

近日，位于浙江紹興的腦動極光醫療科技有限公司 BrainAurora Medical Technology Limited（下稱腦動極光）向港交所重新遞表，并更新聆訊后的招股書，即將在香港主板IPO。此前的8月22日，腦動極光通過港交所聆訊。

成功上市之后，腦動極光將成為“中國數字療法第一股”。

數字療法是最近興起的一種新型治療方法，不同于吃藥、打針、做手術等傳統療法，它通過文字、圖片、視頻，以及聲音、光線、電流、磁場等方式實現疾病預防、診斷、管理及治療。

腦動極光提供針對認知障礙的醫療級數字療法產品“六六腦”，幫助腦疾病患者實現腦功能康復。通俗來講，腦動極光開發了一套軟件，這套軟件結合“腦科學+AI”的技術，可用于測評和干預各類疾病所導致的認知障礙。

腦動極光于2012年創辦，創始人是王曉怡、向華東。

兩位創始人從學生時代就涉足腦科學研究。

王曉怡于2005年獲得中科院心理所碩士學位，2009年6月在北京師范大學獲得基礎心理學博士學位，后在在北京宣武醫院做博士后研究。

向華東則在荷蘭唐德斯腦、認知與行為研究院（Donders Institute）獲得認知神經科學專業博士學位，也是全球最大中文腦科學專業網站“我愛腦科學網”創始站長。

向華東、王曉怡長期在線上與同行交流中意識到，隨著老齡化社會的到來，患有腦部疾病或腦疾病高危發病人群需要有科學有效的、具有針對性的大腦訓練方案。這就帶來了商業化的機會。

2012年，向華東、王曉怡聯手創業，當時公司還位于南京。為了拉投資，兩位創始人常常一大早來北京見投資人，傍晚趕回南京。

2015年3月，腦動極光獲得飛馬旅和中衛成長基金的天使輪投資，投后估值3662.85萬元。2016年，獲得來自北極光創投、斯道資本合計400萬美元的A輪投資。

創辦12年來，腦動極光完成6輪融資，融資總金額超過5.32億元。2023年4月，完成4550萬元C輪融資后，腦動極光投后估值26.91億元。從天使融資到遞表前最后一輪融資，估值漲了78倍。

腦動極光發展中有幾個重要節點：

2018年9月，腦動極光的“腦功能信息管理平臺軟件系統（六六腦）”獲得國家藥品監督管理局二類醫療器械注冊證，成為國內最早獲得此證的數字療法之一。

2020年6月，腦動極光將二類醫療器械注冊證中的認知障礙適應癥擴展到血管性認知障礙、阿爾茨海默病、失語癥、抑郁癥、精神分裂癥、睡眠障礙、多動癥和自閉癥的篩查、評估、康復和數據分析。完成了數字療法治療體系的搭建。

2023年，腦動極光推出具有循證醫學證據、可實現AI個性化認知訓練、以游戲交互為主的抑郁癥數字療法產品心靈島嶼Aurora.

另外，在2020年，創始人向華東離開了腦動極光，并轉讓直接持有的全部股份，“套現”離場。

由于對數字療法用于認知障礙前景看好，永泰生物董事長譚錚也于2020年作為投資人加入腦動極光。一方面，他及關聯方“接下”了向華東的股份，也通過一系列增資和從老股東處接手股權，持股達25.38%，成為了腦動極光控股股東之一，與王曉怡成為一致行動人，并擔任董事局主席。

腦動極光的收入有四塊，一，向醫院提供系統軟件解決方案，讓醫院能夠對認知障礙患者提供測評及干預；二，向個別患者提供院外系統集成軟件解決方案；三，向研究機構提供的研究項目服務；四，輔助培訓服務，協助客戶為認知障礙專科醫療專家進行培訓課程的組織及后勤基礎工作。

解決方案和研究項目是收入大頭，占了85%以上收入。招股書顯示，腦動極光2022年、2023年營收分別為1129萬元、6720萬元。

數字療法的研發支出很大，因此腦動極光倒現在還在虧損。2022年、2023年虧損分別為5億元、3.59億元，經調整凈虧損分別為1.17億元、1.49億元。

雖然目前不賺錢，但全球都看好數字療法的商業前景。根據Frost & Sullivan的預測，全球認知障礙數字療法市場規模在 2025年和2030年將分別增長到42億美元和70億美元。

但道路也很曲折。2021年6月，融資達到4.09億美元的美國數字療法明星企業Pear Therapeutics通過特殊目的公司在納斯達克上市，市值一度達到16億美元，是（全球）“數字療法第一股”。

僅僅兩年后，2023年4月，Pear宣布裁員92%，并申請破產保護。原因也很簡單：數字療法治療成本高、耗費時間長，市場買單意愿下滑。

腦動極光在評估市場風險時也提到了：由于數字療法市場相對較新，尚未能獲得市場的廣泛認可。畢竟這東西很新，又看不見、摸不著，培育市場的時間還很長。

本文不構成任何投資建議。本文還參考了國際金融報、動脈網、東四十條資本、AgeClub的報道，一并致謝。

       原文標題 : 浙江紹興殺出超級IPO：估值暴漲78倍