人工智能芯片第一股又讓2．6萬投資者失望了。

市值蒸發900億

近日，寒武紀（688256．SH）發布了2022年第三季度財報，今年7－9月實現營收9258萬元，同比增長9．5％，看起來還不錯，可是同期凈虧損卻高達3．22億元，較上年的2．38億虧損擴大了35．5％，平均下來一天要賠上360萬元。

這讓一些投資者坐不住了，有人驚呼：“照這樣虧損的速度，公司還能存活嗎？市值應該為負才對！”

事實上，不掙錢是寒武紀的常態。

今年前三個季度，該公司總營收2．64億元，虧損總額9．45億元，同比暴增50％以上，有望刷新寒武紀成立以來最高紀錄。

數據顯示，2017－2021年，這個神奇的公司分別虧損了3．81億元、0．41億元、11．79億元、4．35億元、8．25億元和9．45億元，累計虧損38．06億元。

2020年7月登陸科創板時，寒武紀還是很風光的，開盤即被炒到250元，隨后的幾天一度漲至297．77元，較發行價64．39元大漲362％，總市值直逼1200億。

由于預期的業績遲遲未出現，此后股價一路震蕩下行，截至最新一個交易日收盤，寒武紀已縮水至64．82元，總市值不到260億，較巔峰跌掉了近八成，934億的財富灰飛煙滅。

當時參與戰略配售的幾家投資機構，如中信證券、聯想、美的、OPPO，倘若持有到現在沒有拋售過，相當于白忙乎半天。

寒武紀上市前，紫財經（ID：purplecaijing）就撰文分析了該公司存在的諸多問題，現在看來完全不幸而言中。從本質上看，寒武紀的病根主要在于缺乏起碼的造血能力，可以說完全靠財政資金供養。

把國家當成搖錢樹

上市以來，寒武紀共發布過兩條重大合同公告。

2020年12月，寒武紀與南京市科技創新投資有限責任公司簽訂的是南京智能計算中心項目（一期）智能計算設備采購項目，上市公司負責提供智能硬件系統、人工智能算力平臺，金額為3億元。南京科創投資公司實控人為南京市國資委。

去年12月，寒武紀又與江蘇昆山高新技術產業投資發展有限公司簽署了智能計算中心基礎設施建設項目采購合同，涉及金額約5．09億元，后者的大股東為昆山市城北文化中心，根據天眼查APP，昆山市城北文化中心由昆山市玉山鎮人民政府100％持股。

也就是說，兩個大單都是政府部門的恩賜，不僅如此，財政補貼也是寒武紀的主要收入來源之一。在剛剛過去的季度，寒武紀拿到的政府補助超過5165萬元，前三季度共獲1．51億元政府補助，均占同期營收的56％以上。

與寒磣的掙錢能力相比，寒武紀的燒錢水平就厲害多了。三季度，該公司整整砸了3．34億搞研發，相當于當期營收的3．6倍。

合理的科研狀態是產業化、在研與儲備呈良好的節奏，只有產業化的東西，沒有在研和儲備，一個公司很容易出現青黃不接的局面，發展后勁不足，但如果都處于在研或儲備階段，同樣非常危險。

寒武紀就比較奇葩。半年報顯示，6．29億研發支出均為費用化研發投入，沒有一分錢達到資本化時點，除了向研發人員支付高薪，寒武紀還多次在內部實行股權激勵，造成股權支付費用高企，這讓監管部門看不下去了。

畫餅充饑的把戲還能玩多久？

最近一段時間，寒武紀一直在謀劃定增，上交所在審核時就對大額研發投入的合理性、與研發成果的匹配性、后續是否形成有效的技術積累和商業化成果、股份支付金額的合理性等關鍵問題給予了格外的關注。

就在公布史上最糟糕季報的同時，寒武紀特意發布了一份自愿性公告稱在南京智能計算中心項目（二、三期）智能計算設備（二期）采購項目中標候選人公示中為中標候選人第一名，總金額為5億元。

不過，該公司又表示新項目尚處于中標公示階段，寒武紀能否取得《中標通知書》存在一定的不確定性，即使最終中標并簽訂合同也可能存在跨期執行、驗收等情形，對業績影響存在較大不確定性。

有業內人士指出，寒武紀這樣做唯一的目的就是淡化三季報的負面影響。但此舉引發了另一個問題：陳天石就拿不出其他利好消息了嗎？

眾所周知，寒武紀本是地質年代劃分中顯生宙古生代的第一個紀，距今約5．42億－4．85億年前，由于它不僅是現代生物的開始階段，還產生了進化史上的一個重要事件“寒武紀生命大爆發”，生物種類在很短時間內突然豐富起來，呈爆炸式地增加，在公眾中具有較高的辨識度。

陳天石以此命名自己的公司，寓意不言自明，遺憾的是，一年又一年過去了，我們沒有看到中科寒武紀有什么爆發跡象，其中透出的寒意倒是非常逼人。

       原文標題 : 市值蒸發900億，六年虧掉38億，寒武紀永遠吃國家救濟嗎？