文/楊劍勇

今年，受ChatGPT所驅動下，人工智能概念股更是吸睛無數。其中，芯片作為制高點，且大模型更離不開高性能GPU，為提供強大算力支撐。目前，在基礎芯片市場，英偉達是全球GPU領導者，寒武紀則是國內炙手可熱AI芯片創新企業，在資本市場上大放異彩。

英偉達當前市值高達1.2萬億美元（約8.77萬億元人民幣），成為全球第五家市值邁入萬億美元俱樂部的科技企業，僅次于蘋果、微軟、谷歌與亞馬遜。同樣作為身處熱門賽道上的寒武紀，在這一波生成式AI浪潮下市值曾一度邁過1100億大關，年內最高漲幅近4倍。當前市值依然高達618億元，年內漲幅為172%。

遺憾的是，相比在資本市場上的表現，寒武紀經營能力依然困難重重。營收增長乏力，同比下降，并持續虧損，近四年半時間虧損42億元。

寒武紀是一家專注于人工智能芯片的AI獨角獸企業，已推出的產品體系覆蓋了云端、邊緣端的智能芯片及其加速卡、訓練整機、處理器IP及軟件，可滿足云、邊、端不同規模的人工智能計算需求。在互聯網、運營商、金融、電力能源等多個行業及客戶中進行了廣泛的業務部署與落地。

諸如在互聯網行業，寒武紀的芯片及加速卡與數家頭部互聯網企業在視覺、語音、圖文識別、自然語言處理等場景下進入了批量銷售環節。此外，與頭部互聯網企業進行了搜索推薦領域的深入技術合作和適配，正在積極推進產品落地。

與此同時，基于云端產品的優勢，針對最近興起的大模型領域，寒武紀優化了產品在AIGC及大語言模型領域的性能，并與多個行業客戶及ISV推動了技術和產品合作。

但通過營收來看，顯示出寒武紀的AI商業落地面臨諸多考驗。2023年上半年營收為1.14億元，同比下降33.37%。指出是受供應鏈影響，為此，調整銷售策略，優先服務毛利較高、信用較好的客戶，造成了本期營業收入有所下降。

作為對比，當前ChatGPT所驅動下的生成式AI浪潮，則進一步帶動市場對英偉達AI的需求激增，繼而推動其營收翻倍增長。至2023年7月30日的第二季度收入為135.1億美元，創下歷史新高，較去年同期增長101%；凈利潤更是同比暴漲843%至61.88億美元。

“一個全新的計算時代已經來臨。全球各地的企業正在從通用計算轉型為加速計算和生成式 AI。”英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛對此表示。并指出，在本季度，各大云服務提供商發布了大型NVIDIA H100 AI基礎架構。領先的企業IT系統和軟件提供商宣布與我們合作，將NVIDIA的AI 技術引入各行各業。采用生成式AI的比賽已經開始。

不過，寒武紀的營收亮點在于毛利率提升以及虧損有所收窄。上半年的毛利率70.86%，較上年同期提升15.93個百分點。虧損同比虧損收窄7758元。2023年上半年虧損為5.448億元，上年同期虧損為6.22億元。

寒武紀表示，虧損收窄主要原因在于報告期內，按歸屬期分攤的股份支付費用較上年同期減少；以及根據公司業務規劃，進一步提升研發效率、優化資源配置，本期職工薪酬及測試化驗加工費等較上年同期減少。

具體來看，寒武紀上半年研發費用較上年同期減少1.47億元，同比下降23.32%。其中，原發人員相比上年同期減少227人，同比減少18.8%。研發職工薪酬減少，寒武紀給出的解釋是司提升研發效率及優化資源配置，使職工薪酬較上年同期減少。

值得注意的是，寒武紀所處的芯片賽道上，匯聚了英特爾、AMD、英偉達等芯片大廠。隨著越來越多的廠商推出人工智能芯片產品，該領域市場競爭日趨激烈。而英偉達在人工智能芯片領域仍占有絕對優勢。

在行業風險提示中，寒武紀表示，當前，除寒武紀之外，在云端智能計算市場和邊緣智能計算市場中，目前市場份額主要由英偉達等企業所占據；在智能計算集群系統市場，基于英偉達GPU產品的集群占據市場優勢地位。與英偉達等集成電路行業巨頭相比，寒武紀存在一定競爭劣勢。

在產業鏈生態架構方面，寒武紀研發的基礎系統軟件平臺的生態完善程度與英偉達相比仍有一定差距；在產品落地能力方面，銷售網絡尚未全面鋪開，業務覆蓋規模及客戶覆蓋領域需進一步拓展。

不過，寒武紀為完善銷售體系，拓展銷售渠道，銷售人員較上年同期有所增加。另外，也在積極發力智能芯片市場推廣及生態建設。與此同時，為確保“云邊端”芯片產品及基礎系統軟件平臺的高質量迭代，在競爭激烈的市場中保持技術領先優勢，持續進行研發投入。

2023年上半年，寒武紀研發投入占營業收入的比例為421.56%。盡管尚未實現盈利，但認為，高質量的研發投入是芯片行業實現長遠發展的堅實基礎，是支撐企業未來發展不可或缺的基石。

同時，由于一款智能芯片從設計到流片需要2-3年時間，需要數億元的研發資金儲備。為此，寒武紀再次通過定增方式擬募集了16.7億元資金，繼續加碼芯片項目，為持續創新提供動力。

最后，工智能是一個高增長領域，云端、邊緣端的計算規模不斷增長，需要不同形態的芯片產品來滿足客戶不同場景的計算需求。尤其大模型時代，生成式AI對底層芯片計算能力的需求得到釋放。

根據市場調研公司Tractica的研究報告，人工智能芯片的市場規模將由2018年的51億美元增長到2025年的726億美元，年均復合增長率將達到46%。隨著人工智能市場需求潛力逐步釋放，通用型人工智能芯片未來將成為該市場的主流產品，顯示出人工智能芯片的商業化前景被持續看好，為芯片廠商釋放新增長點。

       原文標題 : 營收下降、持續虧損，寒武紀仍募資16億加碼芯片尋求突破