鞭牛士 今日報(bào)道

在2023年年中向港交所遞表后，靜默了九個月的聚水潭，終于又有了新動態(tài)。

3月21日，聚水潭更新招股說明書，披露了一份在SaaS業(yè)內(nèi)被評價為「振奮人心」的2023年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示：

營業(yè)收入6.97億元，同比增長超過30%，已接近1億美元大關(guān)；

收現(xiàn)流水10.5億元，同比增長超過40%，通過預(yù)收現(xiàn)金鎖定2年后的營業(yè)收入將達(dá)1.5-2億美元；

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2.1億元，同比增長超過160%，以經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額除以收現(xiàn)流水計(jì)算的現(xiàn)金凈利率已達(dá)20%；

毛利率從2022年的52%進(jìn)一步增長至2023年的62%；

在收入逆勢增長的同時，費(fèi)用絕對金額基本沒變，使得銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率均下降超過10個百分點(diǎn)，經(jīng)調(diào)整凈虧損率由2022年的約70%大幅縮窄至2023年的不到30%。

聚水潭即將創(chuàng)造新紀(jì)錄

在經(jīng)歷2021年瘋狂的百億美元、百倍PS估值泡沫破滅后，中國SaaS行業(yè)陷入了空前的冷寂。

2023年，從北森上市破發(fā)到下半年《中國不需要SaaS》引發(fā)的大范圍論戰(zhàn)，對中國SaaS行業(yè)討論來分析去，總逃不掉「寒風(fēng)刺骨」。甚至有投資人斷言，中國的環(huán)境就不可能產(chǎn)生成規(guī)模的SaaS公司（美國SaaS行業(yè)通常以營業(yè)收入達(dá)到1億美元為規(guī)模門檻）、SaaS在中國是個「偽需求」、SaaS行業(yè)在中國根本不存在。企服賽道的投資人幾乎集體轉(zhuǎn)行。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，聚水潭離成為中國首個營業(yè)收入破1億美元、會計(jì)凈利潤為正的企服SaaS公司僅一步之遙。

聚水潭的最新公告，可謂在冬去春來交替之際，給中國SaaS行業(yè)帶來些許暖意。

畢竟，再如何春寒料峭，都擋不住春風(fēng)吹化寒冬臘月。

中國SaaS到底行不行？

2023年，一篇題為《中國不需要SaaS》的大字報(bào)，一句「中國SaaS沒有希望」，就像是尖刀銳槍，狠狠刺進(jìn)了整個產(chǎn)業(yè)，讓所有人都有很強(qiáng)的失重感。

字里行間透露出的強(qiáng)烈情緒，就像是一位粉絲一夕之間回踩，當(dāng)初愛的有多深，如今就會踩得有多狠，有種挫骨揚(yáng)灰的感覺，引得各方人士紛紛下場論戰(zhàn)辯駁。

與其說這是場論戰(zhàn)，不如說是中國SaaS人在近十年間，甚至是更長的幾十年內(nèi)，從懵懵懂懂師洋長技到跌跌撞撞自主自立，從狂熱歡呼到茫然無措，快速滑到悲觀境地，以至于宣泄一通起起伏伏的過山車情緒。

但商業(yè)、產(chǎn)經(jīng)的探索，并不太需要過于強(qiáng)烈的極端情緒表達(dá)，總得理智、理性一些才能看得更清。

循著聚水潭這份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，再去回望那場并未有定論的討論，或許又有新的解題思路。

設(shè)立于2014年，聚水潭幾乎與中國SaaS行業(yè)同歲。在這近十年間，中國SaaS歷經(jīng)初被關(guān)注、資本撤離、大廠入局、泡沫癲狂、估值狂跌，最近一場劇目便是行業(yè)大論戰(zhàn)，而聚水潭不聲不響，已經(jīng)埋頭發(fā)展為中國最大的電商SaaS ERP提供商，也是公認(rèn)的中國最大、最好的SaaS公司之一。

據(jù)招股書，2021年至2023年度，聚水潭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.33億元、5.23億元和6.97億元，復(fù)合年增長率接近30%。

宏觀經(jīng)濟(jì)的壓力，地緣政治的惡化，資本的炒作與離棄，似乎都沒有影響這家低調(diào)公司保持每年穩(wěn)健的快速增長。

中國電商的基本盤與儲備龐大，仍有大量的電商商家需要觸電，需要先進(jìn)的電商SaaS工具及時介入進(jìn)來，以提升自我管理水平，用軟件替代人工，提升信息化、數(shù)字化水平。

如今，在全國每一個電商產(chǎn)業(yè)帶上，談起信息化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，幾乎都有賣家侃侃而談使用聚水潭系統(tǒng)的心得。

資本來去之間，風(fēng)向變了

有從業(yè)者明顯感覺到，越來越多的投資者與產(chǎn)業(yè)界人士，都開始關(guān)注健康增長了。原來大家追求的是規(guī)模和市占率，去年這個方向在資本市場和整個行業(yè)都有一個明顯的改變，大家開始重視利潤和現(xiàn)金流。

賺錢，是所有人對企業(yè)的終極要求。歐美巨頭標(biāo)桿在前，一個簡單的推論是，中國SaaS市場更為龐大、需求也更多，利潤自然也能一路狂飆。

但現(xiàn)實(shí)是，中國SaaS仍然處在成長的早期。

有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，即使是熱火朝天的2021年前后，中國企服SaaS公司凈利潤率仍然幾乎全部為負(fù)數(shù)。盡管和十年前相比，客戶的支付意愿和支付能力已經(jīng)大幅改善，但中國SaaS的客單價，仍然只有美國的十分之一。

從某種意義上，中國SaaS行業(yè)的公司、企業(yè)家和員工戰(zhàn)斗力都是驚人的，他們用美國同行十分之一的價格居然也做到了今天的量級。

SaaS界的絕對標(biāo)桿和巨頭Salesforce，于1999年成立，直至2016年才實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，這成為中國SaaS行業(yè)經(jīng)常引用的堅(jiān)持長期主義案例。

「我一直覺得其實(shí)做 To B做SaaS是一場長跑，要關(guān)注長期價值。」

「唯有熱愛，可抵歲月漫長。」

「萬物之中，希望最美。」

「SaaS，我們是一群做傻事的人，做了十年十五年，還要再繼續(xù)做。」

……

說得多了、聽得久了，都快成為安撫大眾的場面話，甚至是鴕鳥自我逃避的境地。

但好在，聚水潭臨近盈利，讓行業(yè)看到了階段性的成果與可喜變化，這才是更多中國SaaS人堅(jiān)守下去的動力。

業(yè)內(nèi)一直流傳著，SaaS模式的盈利思路在于，前期要忍受虧損，但后期一旦越過盈虧平衡線后，利潤率會驟然提高，關(guān)鍵在于留存續(xù)費(fèi)。

我們找到的數(shù)據(jù)是，中國SaaS客戶平均留存率只有60%-70%；而聚水潭報(bào)告期的每一年客戶留存率均在86%以上，2023年凈客戶收入留存率高達(dá)114%。

留存、續(xù)費(fèi)，構(gòu)成了SaaS迷人的收入模式，形成了持續(xù)性收入和強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。盡管凈利潤尚待扭虧為盈，但聚水潭的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額早已為正，公開資料可查到的聚水潭最后一輪融資已經(jīng)是2020年的事了。

在狂熱的2021年，面對同行此起彼伏的巨額融資，聚水潭只是默默地把自己的商業(yè)模式做得更扎實(shí)。

聚水潭正在檢驗(yàn)SaaS模式的真標(biāo)準(zhǔn)

有了收入和現(xiàn)金流，盈利還需要控制成本和費(fèi)用。成本和費(fèi)用有沒有規(guī)模效應(yīng)，是檢驗(yàn)SaaS模式的真標(biāo)準(zhǔn)。

有的公司號稱SaaS，卻硬生生做成了一個個定制化項(xiàng)目，成本和費(fèi)用不降反增，越大越燒錢，盈利遙遙無期。反觀聚水潭，研發(fā)產(chǎn)品、銷售網(wǎng)絡(luò)的前期投入完成，行業(yè)地位穩(wěn)固后，在2023年收入增長超過30%的情況下，銷售費(fèi)用絕對金額基本保持不變，研發(fā)費(fèi)用絕對金額在2022年的基礎(chǔ)上居然還出現(xiàn)了下降。

國際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，SaaS細(xì)分行業(yè)的頭部公司一旦地位穩(wěn)固，隨著規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的體現(xiàn)，與競爭對手的差距會越拉越大，最終成為一家長期穩(wěn)定盈利的優(yōu)質(zhì)公司。

展望未來，聚水潭是否能保持現(xiàn)在的發(fā)展態(tài)勢，打破中國SaaS行業(yè)的魔咒，為中國SaaS行業(yè)的漫漫長夜帶來一縷曙光？讓我們拭目以待。

       原文標(biāo)題 : 中國SaaS終迎破曉？聚水潭公告2023年年報(bào)