文｜王   菲

編｜王一粟

近日，七牛智能科技有限公司（簡稱“七牛云”）正式登陸港交所，成為資本市場的一員。然而，盡管歷經多年精心籌備，七牛云的上市并未獲得市場的熱烈反響。公司以2.75港元的發行價開啟交易，但開盤后卻遭遇股價大幅下挫，首日收盤價1.19港元，跌幅達到56.73%。

自2011年成立以來，七牛云最初以B端云存儲業務為核心，如今旗下主要產品及服務包括MPaaS（Mobile Platform As a Service，即移動開發平臺即服務）產品和APaaS（Application Platform As a Service，即應用程序平臺即服務）解決方案。

據艾瑞咨詢數據顯示，2023年七牛云的收入占整個音視頻云服務市場的1.5%。按2023年收入計算，七牛云是中國第三大音視頻PaaS服務商，市場份額為5.8%。按2023年APaaS所得收入計算，七牛云是中國第二大音視頻APaaS服務商，市場份額為14.1%。

作為音視頻云服務領域的領軍企業，七牛云曾一度是資本追逐的焦點。自公司成立以來，七牛云累計融資額已超過30億元人民幣，其股東名單中不乏阿里巴巴、云鋒基金、經緯創投、啟明創投等知名投資機構的身影。

盡管獲得了眾多知名資本的鼎力支持，七牛云的業績表現卻并未能如人所愿。據招股書披露的財務數據，七牛云在近年來面臨了不小的業績壓力。具體來看，2021年至2023年以及今年第一季度（以下簡稱“報告期內”），七牛云的營收分別為14.71億元、11.47億元、13.34億元和3.42億元；報告期內經調整后的凈虧損則分別為1.06億元、1.19億元、1.16億元和0.24億元，累計虧損3.65億元。

業績的持續虧損以及業務增長動力的不足，使得七牛云在上市后的市場表現不盡如人意。然而這一結果似乎并不令人意外，也一定程度上反映了當前中小云廠商所面臨的普遍困境。

增長乏力大型云廠商的夾縫中求生存

音視頻云服務是云服務市場的一個細分領域，2023年，中國云服務市場總規模達到了人民幣5137億元，其中音視頻云服務市場占據了17.8%的份額，市場規模為915億元。

隨著算力需求的不斷增長以及AIGC技術的快速發展，預計中國云服務市場將繼續保持增長態勢，到2028年市場規模有望達到人民幣12688億元。屆時，音視頻云服務市場預計將達到2405億元，占中國云服務市場總額的19.0%。

在中國音視頻云服務市場中，SaaS、PaaS及IaaS是三大主要細分市場。七牛云主要提供MPaaS產品和APaaS解決方案兩種服務模式。

MPaaS產品是一系列音視頻解決方案的集合，包括加速內容分發的專有內容分發網絡（QCDN）、存儲內容的對象存儲平臺（Kodo）、互動直播產品及智媒數據分析平臺（Dora），這些產品主要服務于開發能力強且對靈活性有較高要求的客戶。而APaaS解決方案則是基于七牛云的MPaaS能力，結合低代碼平臺打造的場景化音視頻解決方案，該方案旨在使客戶能夠輕松部署并快速調用不同功能，目前主要聚焦于社交娛樂、視頻影像、視聯網、智能新媒體及元宇宙五大應用場景。

作為一家更多服務于中小企業的云服務提供商，七牛云也憑借其價格優勢以及更加靈活、能夠滿足長尾需求的個性化云服務解決方案，在競爭激烈的云服務市場中占據了一席之地。

然而，中國音視頻PaaS市場的整體規模相對有限。2023年，公有音視頻PaaS市場的規模達到了164億元，占據了整個音視頻PaaS市場的71.6%的份額；私有音視頻PaaS市場規模為65億元，占比28.4%。盡管艾瑞預測PaaS在音視頻云服務市場的份額將從2023年的24.9%增長至2028年的32.3%，且技術進步和應用場景的拓寬有望推動市場規模的進一步擴大，但現階段整個行業的規模仍然有限。

而根據招股書，報告期內，七牛云來自MPaaS業務的收入金額分別為13.70億元、8.75億元、9.75億元和2.49億元，分別占當期總收入的93.1%、76.3%、73.1%和72.9%；來自APaaS的收入金額分別為2490.1萬元、1.94億元、2.81億元和8323.8萬元，分別占當期總收入的1.7%、16.9%、21.1和24.3%。

從七牛云披露的數據來看，其MPaaS業務的付費客戶數量雖有所增長，但增速并不強勁。具體而言，付費客戶數量從2021年到2023年分別為68808名、83970名和92480名。在截至2024年3月31日的三個月內，MPaaS付費客戶數量為62563名，相較于前一個季度末的62311名，增長幅度較為有限。

同樣，APaaS業務的付費客戶數量也呈現出類似的增長態勢。從2021年到2023年，付費用戶分別為1319名、1967名和2597名。截至2024年3月31日的三個月內，APaaS付費客戶數量增長至2303名，相較于前一個季度末的1867名，雖然有所增長，但增速同樣不夠強勁。

究其原因，一方面是IaaS提供商紛紛涉足音視頻PaaS市場，加劇了市場競爭。例如，2021年5月18日，騰訊云正式發布了“騰訊云音視頻”品牌，推出了一系列音視頻通信基礎網絡、音視頻通信PaaS產品線，以及針對工業、安防等垂直場景的聯合解決方案。

同年9月，華為云也不甘示弱，推出了實時音視頻服務（SparkRTC），該服務已應用于在線教育、文娛互動、電商直播、視頻會議等多個場景。依托華為云海量的邊緣節點和CDN節點，為音視頻服務提供了基礎設施支持。

此外，阿里云也在積極布局音視頻PaaS市場。2022年3月，釘釘完成了對實時音視頻PaaS公司“拍樂云”的全資收購，并在早前成立獨立的音視頻事業部，致力于探索下一代音視頻會議形態。

另一方面，長期依賴資本支持的七牛云，在云計算市場的價格戰中面臨著嚴峻挑戰。近幾年，包括阿里云、騰訊云、京東云等巨頭云廠商紛紛開啟價格戰，爭奪市場份額。七牛云也不得不跟風應對，打開七牛云官網，能在醒目位置看到“CDN下單最高省3萬”、“存儲價格直降92%”的降價促銷活動。

只是，單純依靠降價來拼搶市場，對于七牛云來說顯然不是長久之計。

據調研機構Canalys的數據顯示，2024年Q2，阿里云，華為云和騰訊云繼續保持主導地位，占據了整個市場71%的份額。同時，中國移動、中國電信、中國聯通三大運營商憑借其網絡設施的天然優勢迅速崛起。而以七牛云為代表的中小云服務商，包括已經上市的如北森控股、UCloud、青云科技等企業紛紛陷入虧損困境，盈利前景愈發不容樂觀。

加碼AIGC+音視頻APaaS能否實現扭虧

面對盈利的艱難，七牛云在招股書中直言，“音視頻PaaS行業營運的公司通常尚未實現盈利，盈利通常需要10年以上”。

對于未來的盈利計劃，七牛云明確指出：一是專注并深化盈利能力更強的APaaS業務，二是保持并持續增強MPaaS業務的競爭優勢。

從七牛云業績波動也能看出，為應對行業發展和市場需求的變化，七牛云正不斷擴大APaaS業務的規模。據艾瑞咨詢的分析顯示，隨著APaaS應用低代碼解決方案逐漸滿足市場的多樣化需求，預計APaaS將逐步占據MPaaS及SaaS的部分市場份額，并滲透到音視頻PaaS市場及音視頻SaaS市場中。

根據行業觀點，“AIGC+音視頻APaaS”有望成為音視頻APaaS領域的新形態，通過將AIGC技術融入音視頻APaaS產品將賦能創意構思、內容創新和智能內容生成。

面對這一趨勢，七牛云計劃將APaaS解決方案拓展至更多元化的應用場景。在強化AIGC能力方面，七牛云重點聚焦3D內容生成平臺的升級，將AIGC的創造性與3D內容生成技術緊密結合，同時探索AI技術在3D創作與渲染領域的深度應用。例如利用AI技術生成2D及3D數字人，這些數字人可廣泛應用于直播、直播流營銷、動畫及游戲角色生成等多個領域。

此外，在存儲方面，七牛云也將探索一站式AIGC數據存儲解決方案，幫助客戶降低存儲成本，縮短處理時間。

值得注意的是，在“AIGC+音視頻APaaS”方面的探索，早已有企業搶先布局。

作為七牛云直接的競爭對手，聲網瞄準視頻會議場景，近期發布了“靈動會議”APaaS產品，支持多模態大模型信息處理（如圖像、音頻、文本處理等），滿足復雜會議場景需求。

而作為七牛云的“前輩”，聲網雖然在2020年6月底在美國納斯達克上市，且上市首日股價大漲，市值一度達到近51億美元，但如今其市值大幅縮水，已不足3億美元。這主要是由于聲網的主要營收來源于在線教育市場，在2021年“雙減”政策落地后，市場規模大幅縮水，給聲網帶來了不小的沖擊。

目前，聲網也在積極探索海內外娛樂社交、IoT、醫療等應用場景。根據其發布的2024年Q2財報，聲網營收為1.32億美元，同比增長0.3%，這也是10個季度以來首次實現同比增長，其中，聲網海外營收占比近一半。雖然聲網在該季度仍然凈虧損920萬美元，但相比去年同期的4530萬美元凈虧損，已有了大幅收窄。

近日，火山引擎也發布了大模型訓練視頻預處理方案，探索 AI 大模型與視頻技術的深度融合，在技術底座、處理鏈路和業務增長層面為企業尋找解法，面對競爭對手的積極布局，七牛云在AIGC領域的超車之路更顯得尤為緊迫。

在七牛云的未來戰略中，也將目光投向了海外市場，除了助力中國企業拓展海外市場外，目前，七牛云已在中國香港、新加坡、越南設立了附屬公司，并取得了一定的收入。為了進一步挖掘海外市場的潛力，七牛云還計劃在印尼、馬來西亞和沙特阿拉伯等地開展音視頻云市場的可行性研究。

然而，這些盈利措施的實施必然需要加大在研發和基礎設施方面的投入，包括建立本地銷售和技術團隊等。在當前七牛云自我造血能力有限的情況下，這些策略可能會對其盈利能力及現金流狀況帶來更大的挑戰。

面對這一挑戰，七牛云不僅要在技術層面不斷創新，更要在服務場景上做深做細，以更加貼近用戶需求的方式提供音視頻解決方案。根據艾瑞咨詢，在當前實時音視頻領域中，在線教育、娛樂等消費互聯網應用依然占據主導地位，是這一領域最主要的應用場景。而在實際生產過程中，醫療、安防、無人駕駛以及工業領域等產業互聯網場景有望成為實時音視頻技術的未來藍海。

因此，對于七牛云等音視頻云廠商而言，緊密結合具體業務場景，以更加貼近用戶需求的方式提供音視頻解決方案，推動音視頻技術真正走向大眾，才能實現更廣泛的應用和更大的社會價值。

       原文標題 : 上市遭冷遇，AIGC難救七牛云