前言：

在1月2日的交易中，特斯拉的股價大幅下挫，盤中跌幅一度接近7%。

截至當日收盤，股價下跌超過6%，市值蒸發逾700億美元。

自2024年12月18日觸及每股488.54美元的歷史最高點以來，特斯拉在隨后的10個交易日內有8天出現股價下跌，累計跌幅超過20%。

作者 | 方文三

圖片來源 |  網 絡 

特斯拉首次遭遇了銷量下滑的困境

特斯拉汽車公司于1月2日公布的數據顯示，2024年全年銷量為179萬輛，較2023年的181萬輛下降1.1%，這是自2015年以來特斯拉首次出現年度銷量同比下降。

該數據也低于市場分析師普遍預期的180萬輛。

同日，特斯拉發布了2024年第四季度的產銷數據，顯示去年第四季度共生產汽車45.94萬輛；交付汽車49.56萬輛，創下季度新高，同比增長2.3%。

從車型來看，Model 3和Model Y車型共交付47.19萬輛；其他車型共交付2.36萬輛。

儲能產品的部署量達到11.0GWh，同樣創下歷史新高。

盡管創下新高，特斯拉去年第四季度的交付量未能滿足華爾街的預期。

此前，FactSet的數據表明，分析師預測的交付量為49.8萬輛。

特斯拉在2024年第二季度和第三季度遭遇了自2020年以來的首次同比交付量下降，這導致了其股價的持續低迷。

特斯拉宣布將于2025年1月29日（周三）收盤后公布2024年第四季度的財務業績。

華爾街普遍預測，該公司第四季度的營收將達到創紀錄的997億美元，但凈利潤可能僅為81億美元，這將是自2021年以來盈利最差的一個季度。

全球市場增長放緩下特斯拉遇到了瓶頸

特斯拉位于上海的工廠在去年交付了91.67萬輛電動汽車，與前一年相比下降了3%，這是自2020年投產以來首次出現的下滑。

更令投資者感到憂慮的是，特斯拉在美國、歐洲以及中國的銷量均出現了不同程度的下降。

據Cox Automotive預測，特斯拉在美國的銷量預計將下降約6%，市場份額僅占4%。

種種跡象似乎都在暗示，在全球電動汽車需求增長放緩的背景下，特斯拉的銷量增長潛力似乎遇到了瓶頸。

由于多國政府對電動汽車補貼政策的調整，歐洲市場在2024年的純電動汽車銷量增速僅為個位數。

在歐洲最大的汽車市場——德國，政府在2023年底突然取消了電動汽車補貼，這直接影響了電動車的銷量。

到了2024年11月，德國的純電動汽車銷量下降了21.8%，導致其市場份額降至15%。

在另一個歐洲大國英國，盡管2024年的電動汽車銷量創下了新高，但并未達到政府設定的目標。

英國汽車制造商和貿易商會警告稱，到2025年達到政府設定的目標（占比28%）將變得更加困難，因為許多激勵措施的可持續性存疑，同時企業需要投入巨額資金進行研發。

在美國，考慮到即將上任的特朗普可能取消電動汽車稅收抵免，以及來自中國競爭對手如比亞迪的持續競爭壓力，投資者開始對馬斯克提出的特斯拉在2025年實現銷量增長20%至30%的目標持懷疑態度。

目前，福特和通用汽車這兩大美國汽車制造商也逐漸將研發重心從純電動汽車轉向混合動力汽車。

顯然，在純電動汽車計劃受挫之后，它們不愿再錯失混合動力汽車這一市場機遇。

總體來看，歐美市場的消費者與中國市場相似，越來越傾向于選擇包括插電式混合動力汽車（PHEV）在內的混合動力汽車。

馬斯克的注意力逐漸轉向了新興業務領域

據外媒預測，特斯拉在2024年于人工智能基礎設施方面的投資將超過110億美元。

目前，特斯拉的人工智能體系包括了全自動駕駛（FSD）、Dojo超級計算機、超算集群Cortex以及人形機器人Optimus。

特斯拉的股價在1月4日出現了顯著的回升，這可能與馬斯克所倡導的人工智能和星鏈計劃有關。

在2024年10月，特斯拉公司宣布將致力于加速人工智能領域的投資，主要目標是進一步訓練其自動駕駛系統。

為了達成這一目標，特斯拉計劃在德克薩斯州的超級工廠顯著擴充人工智能服務器的數量，計劃從現有的29,000臺增加至50,000臺，增長幅度超過70%。

特斯拉在2023年末推出的FSD版本12，是全球首個端到端的人工智能自動駕駛系統，標志著自動駕駛技術的一個重大進步。

在具體架構上，FSD系統通過攝像頭獲取圖像數據后，在單一的神經網絡中進行處理，并直接輸出控制車輛的指令。

這種端到端的處理方式顯著減少了系統對傳統編程的依賴，并將代碼量從超過30萬行縮減至僅2,000行。

在數據方面，截至2024年第三季度，FSD（有監督）的累計行駛里程已超過20億英里。

Dojo超級計算機致力于提升特斯拉模型訓練的效率，它具備處理大量數據的能力，用于無需人工干預的標注和訓練過程。

該系統能夠自主地通過樣本間的統計分析對樣本集進行處理，從而提升訓練效率。

目前，Dojo在運行神經網絡模型方面的效率是英偉達A100的數倍，并且能夠減少GPU集群服務的成本。

超算集群Cortex具備容納10萬張H100/H200顯卡的能力，專為特斯拉的自動駕駛全自動駕駛（FSD）系統和人形機器人Optimus的訓練而設計。

據埃隆·馬斯克先前透露，超算集群的算力目標是，一半由英偉達及其他供應商如AMD提供，另一半則來自特斯拉自主研發的Dojo。

人形機器人Optimus被視為人工智能應用實現的最強載體，其核心競爭力在于大模型、算力和數據。

馬斯克在社交媒體上表示，特斯拉計劃于明年開始小規模生產人形機器人，僅供公司內部使用，并預計在2026年能夠為其他企業進行大規模生產。

特斯拉的[全棧]人工智能創新方法，涵蓋軟件、硬件和制造等多個方面，已經在多個領域產生了積極的影響，并有望進一步推動利潤增長超出預期。

結尾：未來營收和增長還需看目前未成形業務

馬斯克于2024年10月推出的Cybertruck自動駕駛出租車業務，引起了投資者的極大關注。

在發展計劃方面，馬斯克在特斯拉2024年第三季度的業績電話會議上透露，一旦獲得監管部門的批準，計劃于2025年在德克薩斯州部署小型Cybertruck，并考慮在加利福尼亞州進行擴展。

他預計從2027年開始大規模生產，目標年產量將達到200萬至400萬輛。

為了評估特斯拉自動駕駛出租車業務的潛力，分析師采取了謹慎的方法，假設到2030年的平均年產量為10萬輛。

基于這一預測，到2030年，預計將有60萬輛自動駕駛出租車在路上行駛，預計產生1050億美元的收入。

考慮到特斯拉自動駕駛出租車的無人駕駛特性，分析師認為其應享有高于傳統網約車服務的凈利潤率，因此以15%的凈利潤率和30倍的市盈率計算，該業務估值為4730億美元。

在樂觀的市場情景下，若年產量達到15萬輛，則估值將增至7090億美元。

此外，特斯拉的全自動駕駛（FSD）功能也是分析師關注的焦點。

根據第三方數據，截至2022年第三季度，特斯拉銷售的電動汽車中有15%配備了FSD。

分析師預測，到2030年，FSD的采用率將逐漸上升到20%，為特斯拉帶來46億美元的收入。

以30%的凈利潤率和50倍的目標市盈率計算，FSD估值為680億美元。

在樂觀的市場情景下，若采用率達到30%，則價值將增至1020億美元。

部分資料參考：美股研究社：《夢想遠大的特斯拉，遭遇股價三連跌，這座[紙牌屋]即將坍塌？》，汽車K線：《特斯拉：純電動車是泡沫？》，DOLC：《特斯拉股價承壓，馬斯克一天內損失數十億美元》，每經頭條：《特斯拉市值一夜蒸發5700多億元，分析師：從未把它簡單看做汽車公司》，第一財經：《[黑天鵝]來襲！巨頭大跌，市值一夜蒸發超5000億》

       原文標題 : AI芯天下丨深度丨股價“三連跳”，特斯拉尋找下個利潤增長“引擎”