文 / 朱天宇  美編 / 任盈盈

6月6日，石頭科技宣布啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃。

消息看似突然，卻早有征兆。這家以掃地機(jī)器人起家的公司，2024年海外收入首次超過國內(nèi)，達(dá)到63.88億元，海外市場已成其最大糧倉。

但資本市場反應(yīng)冷淡。2020年2月，石頭科技上市首日收盤價(jià)為500.10元，2021年6月，石頭科技股價(jià)漲到1494.99元，創(chuàng)歷史新高。但截至2025年6月6日收盤，石頭科技股價(jià)為222.70元。

此前，石頭科技創(chuàng)始人昌敬更是一邊減持套現(xiàn)近9億元，一邊勸投資者“耐心一點(diǎn)”的言論，引發(fā)股民集體吐槽。

爭議背后，是石頭科技在國內(nèi)市場的增長疲態(tài)。2025年618大促第一周期，石頭掃地機(jī)銷售額同比暴漲57%，洗地機(jī)增長超10倍。然而促銷狂歡未散，一場“價(jià)格烏龍”事件再度爆發(fā)。

部分消費(fèi)者以千元“低價(jià)”搶購原價(jià)五千元產(chǎn)品后，訂單被強(qiáng)制關(guān)閉，并僅以五百元淘寶平臺紅包補(bǔ)償給消費(fèi)者。相同劇本在去年618已上演過一次。

01“價(jià)格”錯(cuò)誤背后的信任裂痕

今年618開局，石頭科技交出了一份亮眼成績單。  

從5月12日到6月1日，石頭品牌的掃地機(jī)線上銷售額同比增長57%，洗地機(jī)更是驚人地增長了1064%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

消費(fèi)者似乎對那臺能“伸出手臂”的G30  Space探索版格外青睞——這款搭載五軸折疊仿生機(jī)械手的產(chǎn)品，年初在CES展上被《The Verge》評價(jià)為“正在重新定義智能清潔的未來”。

但促銷的火爆沒能掩蓋運(yùn)營的裂痕。5月16日晚，李佳琦直播間里，原價(jià)5499元的P20Ultra掃拖一體機(jī)被標(biāo)成千元價(jià)位，消費(fèi)者爭相下單。但僅僅數(shù)小時(shí)后，這些訂單被以“價(jià)格配置錯(cuò)誤”為由強(qiáng)制關(guān)閉。 

憤怒的消費(fèi)者只收到500元平臺紅包作為補(bǔ)償。這已是石頭科技連續(xù)第二年在大促期間上演相同戲碼。

技術(shù)漏洞還是營銷噱頭?外界無從證實(shí)。但反復(fù)出現(xiàn)的價(jià)格爭議，正磨損著消費(fèi)者信任的基石。

02增收不增利背后

石頭科技2025年一季報(bào)顯示，營收增長86.22%的背后，凈利潤卻下滑32.92%。  這種“只長骨頭不長肉”的態(tài)勢已延續(xù)三個(gè)季度。

更刺眼的是存貨數(shù)據(jù)：2025年一季度存貨達(dá)25.87億元，較2024年同期增長195.32%，倉庫里的產(chǎn)品堆積如山。

當(dāng)前石頭科技經(jīng)營現(xiàn)金流首次轉(zhuǎn)負(fù)，透露出資金鏈緊繃的信號。

此外，市場格局的變化更是加劇了壓力。根據(jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的報(bào)告顯示，目前，隨著掃地機(jī)器人市場的發(fā)展，越來越多品牌涌入，市場競爭愈發(fā)激烈。

2019年至2023年，掃地機(jī)器人行業(yè)CR5從70%提升至93%。當(dāng)所有玩家擠在紅海，價(jià)格戰(zhàn)成了唯一武器。

石頭科技創(chuàng)始人昌敬的精力分散引發(fā)投資者擔(dān)憂。他創(chuàng)立的極石汽車在2023年獲魏橋集團(tuán)10億美元注資。一邊是造車新項(xiàng)目的大手筆投入，一邊是石頭科技上市后的兩次減持套現(xiàn)近9億元。  

當(dāng)股民在抖音評論區(qū)喊話“不能光玩車”時(shí)，昌敬的回應(yīng)顯得蒼白：“公司處于轉(zhuǎn)型陣痛期。”

03押注雙軌突破

赴港上市是石頭科技突圍的關(guān)鍵落子。公告中明確，石頭科技募集資金將用于國際化拓展與產(chǎn)品研發(fā)。

這一選擇有其必然性：2024年石頭科技海外收入占比達(dá)51.06%，首次反超國內(nèi)。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年石頭科技智能掃地機(jī)器人全球量額雙第一，全年全球銷量市場份額16%，銷額市場份額達(dá)22.3%，出貨量同比增長20.7%。在德國、北歐、韓國等市場優(yōu)勢更為明顯，連續(xù)多季度量額雙第一。

當(dāng)掃地機(jī)器人觸及天花板，石頭需要更多支柱支撐未來。2023年，石頭科技跨界推出的洗烘一體機(jī)，被內(nèi)部定位為與掃地機(jī)并重的“雙輪驅(qū)動(dòng)”業(yè)務(wù)。

石頭科技洗衣機(jī)BU  CEO謝濠鍵解釋，他們確實(shí)認(rèn)為洗衣機(jī)市場千億級別的規(guī)模，能為企業(yè)帶來足夠多的機(jī)會，且近年來大家對于烘干的需求越來越多，例如今年南方持續(xù)下雨，衣服晾不干，這時(shí)烘干功能就派上了用場。

但這條路上強(qiáng)敵環(huán)伺。海爾、小天鵝、美的等傳統(tǒng)巨頭把控著市場，家電行業(yè)分析師劉步塵指出：“洗衣機(jī)、烘干一體機(jī)這條賽道上，強(qiáng)手林立，石頭優(yōu)勢不明顯。”

總結(jié)石頭科技必須掙脫引力

截至2024年，石頭科技產(chǎn)品已進(jìn)入全球170多個(gè)國家和地區(qū)，服務(wù)超1500萬家庭。而在青島的北汽制造基地，昌敬的極石汽車生產(chǎn)線已開始運(yùn)轉(zhuǎn)。

一邊是夯實(shí)現(xiàn)有優(yōu)勢，一邊是拓展未知邊界。赴港上市為石頭科技打開了國際資本通道，但投資者真正等待的，是昌敬如何平衡“掃地茅”的根基與造車夢的野心。  

正如一位用戶在G30 Space產(chǎn)品評測中的留言：“當(dāng)機(jī)械手替我撿起地板上的襪子時(shí)，我希望它的創(chuàng)造者不要弄丟了初心。”

企業(yè)的轉(zhuǎn)型如同太空探索，既需要掙脫引力的勇氣，更離不開持續(xù)供應(yīng)的燃料。

END

       原文標(biāo)題 : 增收不增利 石頭科技很頭疼