文 / 道哥 

10億美元戰略融資到賬，但“人形機器人第一股”優必選的生存挑戰才剛剛開始。

近日，港股上市公司優必選（UBTECH）宣布，與國際投資機構無極資本（Infini Capital）正式簽署了一項高達10億美元的戰略伙伴合作協議。

《智百道》認為，這筆交易遠非一次簡單的融資，它發生在具身智能從實驗室走向工廠的關鍵轉折點，也發生在全球技術競爭和資本流向重構的微妙時刻。這不僅是優必選自2023年底上市以來獲得的最大一筆資金支持，更是一場旨在解決其根本矛盾的戰略聯盟——雖身披“人形機器人”第一股的名號，且在硬件技術上處于領先地位，但優必選依然背負著長期巨額虧損和現金消耗的枷鎖。

這10億美元，能否成為幫助這家持續“失血”的機器人獨角獸擺脫財務壓力、躍升國際舞臺的一劑強心針？更深層次的問題是，當中國的機器人技術與中東的主權資本相遇，一條全新的“機器人新絲路”正在如何被悄然構建？

01 不止于“輸血”的戰略聯盟

這筆高達10億美元的合作，其精妙之處在于其復雜的金融結構和深遠的產業協同規劃。

與傳統的股權融資不同，優必選與無極資本的協議構建了一個極具彈性的資本支持框架。根據協議，無極資本旗下的高新技術基金將為優必選提供一筆總額為10億美元的戰略融資授信額度。這筆授信額度并非一次性注入，而是通過多種靈活的金融工具實現，包括參與未來的股票配售、認購可轉換債券，以及一項至關重要的條款，授予現金提款權。

《智百道》分析，此舉這意味著，優必選在需要時可以快速啟動一個10億美元的融資通道，從而獲得了巨大的財務靈活性和戰略主動權。對于一家自上市以來已進行五次配股融資、不斷稀釋股權以維持運營的公司而言，這種“隨需取用”的資本安排，無疑是一條寶貴的生命線。

它使得優必選能夠為大規模的研發投入、產能擴張和市場布局提供資金保障，而不必在不利的市場時機倉促進行稀釋性融資。此外，無極資本的承諾不止于此，該機構計劃在“合適時機”通過二級市場增持優必選股票，目標是成為持股不超過5%的重要股東。這傳遞出一個清晰的信號，無極資本并非短期投機者，而是希望深度綁定，成為優必選長期發展的戰略伙伴。

要理解這筆交易的全部意義，必須首先了解無極資本的背景和動機。

這家國際投資機構擁有獨特的雙總部結構，分別位于阿聯酋的阿布扎比和中國香港，這一定位使其天然成為了連接中國前沿科技與中東雄厚資本的理想橋梁。

對優必選的投資，是無極資本系統性布局中國AI產業的最新一環，而非孤立事件。近年來，該機構動作頻頻，對中國頂尖科技企業明確的投資偏好。就在不久前，無極資本先后戰略投資了AI巨頭商湯科技和第四范式，并參與了比亞迪等公司的配售。這一系列操作清晰地勾勒出其投資版圖，瞄準中國在人工智能、高端制造和新能源等未來產業中的領軍企業。

如果說靈活的資金支持是協議的“血肉”，那么深度的產業協同則是其“骨架”。

根據協議，雙方將成立一家中東合資公司，共同推動優必選的技術和產品出海。這家合資公司的使命，是在中東地區建立優必選的區域總部、一個世界級的研發中心，以及一座用于生產人形機器人的“超級工廠”。

其戰略意義在于為優必選開辟了一個全新的、資本充裕的增量市場，同時使其生產和創新基地實現多元化，有效規避了單一市場可能面臨的地緣政治風險。

更重要的是，無極資本承諾將利用其龐大的投資組合，賦能優必選的生態建設。該機構將調動其已投的AI和機器人產業鏈上下游企業，協助優必選建造功能更強、成本更低的機器人產品，并構建一個圍繞中東“超級工廠”的完整供應鏈生態系統。這直接指向了人形機器人商業化面臨的高昂成本和不穩定供應鏈兩大核心痛點。

02 在增長、虧損與“燒錢”間求存

盡管獲得了巨額資本的加持，但優必選依然行走在一條危險的財務鋼絲上。

亮眼的營收增長曲線背后，是持續多年的巨額虧損和難以遏制的現金消耗。《智百道》認為，這筆來自中東的資金，與其說是“增長資本”，不如說是一張至關重要的“安全網”，為優必選在實現規模化盈利之前贏得了寶貴的喘息時間。

翻開優必選的財務報表，一個明顯的矛盾躍然紙上，其正經歷著“有增長，無利潤”的典型困境。

根據最新發布的2025年中期業績，優必選在上半年實現了6.21億元人民幣的營業收入，同比增長27.5%，毛利潤也達到2.17億元，同比增長17.3%。然而，公司同期的凈虧損額依然高達4.39億元人民幣。盡管相較于去年同期的5.4億元虧損收窄了17.2%，但這清楚地表明，在現有業務規模下，優必選的商業模式遠未實現自我造血。

這一趨勢與公司過往的業績一脈相承，在2024財年，優必選的全年營收增長了23.7%，達到13.05億元人民幣，但凈虧損額高達11.60億元。

2025年上半年，優必選增長的主要動力來自于人工智能教育和消費級機器人兩大板塊，二者均實現了接近50%的同比增長。特別是消費級機器人及硬件業務，收入達到2.6億元，已占到核心業務的近42%，成為現階段的壓艙石。

然而，優必選的其他業務板塊則表現出一定的波動性。例如，在2024年，物流智能機器人業務的收入同比下降了17.5%，優必選解釋為部分項目交付延遲所致，這凸顯了其部分工業業務收入依賴大型項目，存在不確定性。

真正承載著優必選未來想象空間的，是尚在起步階段的工業人形機器人業務。2025年被優必選視為人形機器人商業化的元年，計劃在年內交付超過500臺工業人形機器人，并已在7月斬獲了一份來自覓億汽車科技、價值9051萬元人民幣的采購訂單，這是迄今為止全球人形機器人行業金額最高的單筆訂單。

匯豐銀行的分析師預測，優必選的人形機器人業務收入將在2024至2027年間實現313%的復合年增長率，并在2027年達到25億元人民幣的規模，占公司總銷售額的48%。這正是優必選正在講述的、也是無極資本愿意為之買單的核心故事。

但與此同時，持續的創新和市場開拓意味著巨大的現金消耗。優必選的經營活動現金流常年為負，2024年，公司用于運營的現金凈流出約為8.84億元人民幣。盡管2025年上半年經營性現金流出從去年同期的-4.27億元收窄至-3.70億元，但“燒錢”的速度依然驚人。

03 具身智能競技場正式開賽？

2025年，全球具身智能賽道正從概念炒作進入產業落地的關鍵階段。尤其在中國，自上而下的政策支持正以前所未有的力度，為整個行業注入強大的發展動能。

2025年3月發布的《政府工作報告》中，“具身智能”首次被提及，并與量子科技、6G等并列為需要培育的未來產業。這標志著具身智能已從行業熱詞上升為國家戰略，從《中國制造2025》到“機器人+”應用行動方案，再到針對人形機器人的專項指導意見，旨在2025至2027年間確立在全球機器人領域的領導地位。

在眾多競爭者中，優必選最核心、也最難以被復制的優勢，在于其深厚的全棧硬件技術，尤其是對機器人“關節”——高性能伺服舵機的自主研發和成本控制能力。

這項硬件優勢被一張密集的專利網所保護，截至2025年6月，優必選已擁有2790項授權專利。正是憑借這一優勢，優必選的工業人形機器人Walker S得以率先在汽車制造等真實工業場景中實現小規模商業化部署，積累了寶貴的落地經驗。

但除了硬件外，優必選的挑戰也顯而易見。

首先是軟件層面，機器人的“大腦”包括多模態感知、決策大模型等，都是行業重點競爭的方向。其次是規模，優必選計劃在2025年交付500至1000臺工業人形機器人，但與行業巨頭特斯拉的生產目標相比仍有巨大差距。最后是國內的追趕者，在政策號召下，一大批資金雄厚的初創公司（如宇樹科技、智元機器人）和科技巨頭（如華為、小米）正蜂擁而入，優必選的先發優勢隨時可能被稀釋。

《智百道》認為，人形機器人之戰并非單一維度的技術競賽，而是一場多戰線的戰爭。優必選贏得了第一場戰役——通過掌握核心的伺服舵機技術，創造出了一具功能完善且成本可控的機器“身體”。然而，決定最終勝負的下一場戰役，將圍繞機器的“大腦”和“血液循環系統”展開。

與無極資本的10億美元戰略合作，是優必選的“及時雨”。它為這家長期虧損的公司提供了續命的資本，使其能夠繼續投入到決定未來的核心技術研發中。同時，它也是一個強大的“發射臺”。通過與中東資本的深度綁定，優必選獲得了進入全球新市場的門票和構建全球化生產體系的基石。

然而，前路依然充滿不確定性，優必選能否有效利用這筆資金，在AI軟件的短板上取得突破性進展？其在中東的“超級工廠”計劃能否順利落地，并真正形成規模和成本優勢？這些問題的答案，將不僅決定優必選自身的命運，也將影響全球機器人產業的未來格局。

*題圖由AI生成

       原文標題 : 10億美金注資優必選，一條通往中東的「機器人新絲路」