被投企業領健的SaaS業務在中高端齒科連鎖機構市占率第一。

本文為IPO早知道原創作者｜羅賓

據IPO早知道消息，中國第三大民營口腔醫療服務提供商瑞爾集團已向港交所遞表；隱形正畸第一股時代天使（06699．HK）于6月在港股上市�？谇划a品及醫療消費服務經過二十年發展后得以加速進入資本市場。口腔供應鏈中的中國企業也逐漸進入深度的數據積累期。消費醫療領域“管理軟件＋耗材商城”平臺“領健Linkedcare”于6月23日宣布完成由Investcorp領投的D輪融資。

投資領健之前，Investcorp對歐美及中國的口腔行業已經有深入的研究和認知。2018年，Investcorp控股了德國排名前三的口腔連鎖集團Acura。另外，Investcorp在二十年前開始投資布局全球的企業軟件賽道。之后SaaS在軟件賽道快速發展。

Investcorp中國私募投資負責人、董事總經理鄭力元認為，無論在十多年前的歐美還是近幾年的中國，針對消費醫療的企業軟件服務（SaaS）都顯示出持續穩定的成長性�！跋�費醫療客戶的現金流充沛，可以給供應商支付好的價格；軟件產品每年會升級，提供新的功能，因此軟件服務商的利潤及其增長表現較好，”他表示，“新冠疫情后中國醫療SaaS賽道發展也加快了，我們看到尤其是各大消費醫療集團都在為SaaS續費，這已證明消費醫療SaaS跟我們在海外看到的趨勢相吻合。”

鄭力元擁有二十年私募股權投資經驗，于2019年12月加入Investcorp。加入Investcorp前，鄭力元在Hicks Muse Tate ＆ Furst 、Triton Partners及高達投資（Pogoda Investment）等中外私募股權投資基金主要負責全球醫療領域并購投資。

鄭力元（來源：受訪者提供）

領健已為3萬多家口腔、醫美機構提供SaaS管理軟件，其中包含80％中高端口腔連鎖機構，其SaaS業務在中高端口腔連鎖的行業市占率第一。領健提供的解決方案包含單店與連鎖管理、客戶關系管理、門診管理、住院管理、電子病歷、進銷存管理、財務管理、保險支付、影像PACS、有客SCRM智能營銷、有數商業智能分析等。

領健也打通了口腔供應鏈，建立了B2B耗材商城。領健商城目前連接了300多個上游一線品牌，1萬多SKU。通過打通商城與SaaS系統進銷存，領健在采購及耗材器械管理的關鍵節點上提供效期、批次管理功能，幫助診所降低采購成本、提升效率、減少損耗。

國際上不乏領先的SaaS＋供應鏈醫療器械巨頭，如全球最大的醫療產品和器械銷售公司Henry Schein（HSIC．US），它從美國口腔診所軟件起步，之后迭代到SaaS與云服務，并成熟建立了相關的供應鏈服務。領健也運用了這樣的模式。鄭力元指出，領健不僅僅是中國版的Henry Schein，領健從某種程度已經升級了。通過微信、抖音等平臺和網絡支付，加上AI和大數據分析，領健SaaS的增值服務產生了很高價值。AI可以輔助決策客戶在社交媒體上的行為或拓展新的銷售渠道，這些功能在中國市場發展迅速，也走在了歐美的前面。

總部位于巴林的另類資產管理公司Investcorp在全球投資控股了220多家企業。針對亞洲尤其是中國市場，Investcorp成立了三支私募股權基金，主要投資于醫療、消費及科技領域。在醫療健康領域，Investcorp已投資的項目包括康圣環球（09960．HK）、微醫、陸道培醫療等。鄭力元表示：“我們的投資特色是跟控股家族的創始團隊建立緊密的關系，我們通常會提前很久與企業的創始家族和管理團隊接觸而逐漸建立信任�！�

以下是部分采訪內容：

Q：IPO早知道

A：鄭力元 Investcorp中國私募投資負責人、董事總經理

Q：口腔連鎖醫療機構作為客戶在數字化方面的主要訴求是什么？

A：這個問題我們做盡調的時候也非常關注。客戶的訴求跟整個口腔市場的規模及診所發展的階段有很大關系。十多年前中國的口腔、醫美診所脫胎于公費醫療，發展很快但市場又很分散，但現在它們已經進入到中期階段，原來的小店壯大并互相整合變成中小型連鎖。

到了二三十家口腔診所的規模，企業家對整個平臺的管理要求非常高，他們無法兼顧到每個牙醫、科室和病人的情況，因此需要財務、運營等信息的透明，并根據這些信息調整管理，所以商業信息的標準化、數字化的價值凸顯。SaaS、云服務和AI用技術解決了規模化進程中的問題。運營中的信息的利用自然而然就可以延伸到后端的供應鏈服務，例如系統會幫助管理層來決策耗材的采購，醫生也可以根據患者的診療進度做供應鏈的準備。

Q：AI的底層數據上領健是如何和診所合作的？

A：數據是一個很敏感的問題，每個國家都有自己的數據保護法。目前大家還在開發階段，沒有真正把數據滲透到某家系統上面去。第二，從云服務角度，數據都存放在中國幾家主要的云服務平臺上，單個公司不會有太多主導權。

Q：在數字化這件事上，市場集中度到達什么水平后，診所對SaaS系統的需求會爆發？

A：這取決于診所的創始人。有的創始人在開了幾家門店以后就決定采購更方便于管理的SaaS系統了。年輕一代的創始人對數字化的管理往往更加認可，他們會在較早的階段開始采納數字化的發展。

Q：SaaS系統會影響門店的成本結構嗎？

A：口腔和醫美診所最大的成本還是人力成本，但SaaS會通過各種信息的透明度首先在集團層面在耗材上進行成本控制，第二在運營效率上提升。

Q：產品會更加往定制化方向走嗎？

A：對中型以上的客戶肯定會提供超越基礎版本的服務。國家的法規在不斷完善，監管部門每年會針對數據收集采納、財務規范等提出來新的要求，為了使經營更加合規，客戶會采購這些更新的功能，產生新的付費。其實將來還有大量對于新功能的需求。

Q：領健的市占率很高。除了越來越多的口腔診所在不斷壯大而需要更加完善的SaaS服務外，領健等數字化服務商的增長空間有多大？

A：中國的消費醫療發展十多年，對比歐美四五十年的發展還處于早期階段，因此不僅是口腔、醫美，整個消費醫療的天花板都很高。以口腔行業為例，中國的口腔商業保險還沒有發展到歐美的水平，口腔消費醫療的單價又偏高，未來在中國被商保覆蓋的程度還有很大提升空間。一旦商保參與，口腔治療中的診療、耗材等數據采納的規范度會大幅提升，SaaS企業無論在“to 連鎖診所”還是“to 保險機構”的商業化方向上都有很大機會。但這仍取決于我們醫療商保的推進進度。

Q：Investcorp在中國醫療領域的布局有什么樣的邏輯？

A：我們主要投資醫療科技和醫療服務兩大類賽道。醫療科技我們主要看中早期的企業；醫療服務我們會看中晚期的項目，比如康圣環球和陸道培這樣有行業壁壘和較好利潤表現的中型企業。在醫療服務賽道，我們在中東、印度、歐洲投資了很多大型專科醫院，控股了中東地區最大的康復醫院、最大的血液檢測集團及印度最大的透析服務商，而這些在海外醫療服務的投研經驗也能幫助我們在中國投資的判斷。

Q：投資中國的企業尤其在他們中晚期時參與進來，Investcorp在投后會為企業做怎樣的增值？

A：首先我們是美元基金，通過這種形式把海外資本輸入了中國市場。我們在過去四十年投資控股了全球兩百多家企業，在歐美、中東等市場有很多行業資源和市場滲透資源，所以投后也會探討如何幫中國的企業將業務拓展至海外。第三我們主要與中小企業家合作，在Investcorp這樣的國際化投資運營平臺加入后，企業會從經營和管理水平上大幅提升。

我們從中國的并購趨勢中觀察到，一些好的企業確實到了一個重要的時間點，第一代企業家需要退出但第二代企業家能力跟不上或個人接班意愿不夠，這時需要我們這樣的機構予以支持。很多基金開始關注這一類機會，但中國真正有多年企業控股交易和投后管理經驗的基金很少，大部分還是由海外的基金在引領操盤。