日前，國家醫療保障局制定了《DRG／DIP支付方式改革三年行動計劃》，明確到2025年底，DRG／DIP等支付方式需覆蓋所有符合條件開展住院服務的醫療機構且基本實現病種、醫保基金全覆蓋，促使醫院有動力合理地收治和轉診患者。

政策文件的目標往往象征著國家的需求。疫情以來，各國加大了對數字技術設施、數字產業鏈的塑造，企業數字化轉型加速，經濟社會發展進入新常態。隨著新政策的落地，醫療IT企業有望迎來發展高峰。

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醫療IT正處高景氣時期

醫療IT是少有的信息化投入永續增長且不斷升級的垂直領域。從類型上分，醫療IT涉及電子病歷、智慧服務、健康管理、醫療大數據等多個方面，隨著國家衛生總支出的持續增長，預計在醫療IT領域的投資也將持續增加，醫療機構信息化建設的前景與路徑日趨明朗。

2020年以來，疫情加速傳統軟件企業在云服務上的轉型，各行業企業紛紛加快上云節奏，以更敏捷的IT系統實現對企業業務的支撐。同時，零售、辦公、教育、醫療等行業的線上化程度在短期內顯著加強，催生出大量需求企業，SaaS賽道則成為軟件企業中最為熱門的賽道。

醫療IT行業被認為是其中景氣度最高的IT行業。從行業轉云進度來看，一般行業屬性越強的IT系統／軟件轉云節奏更快，而醫療信息化則是國家政策段大力支持的方向。本次落地的醫保改革計劃中，DRG／DIP信息系統建設主要包括醫院端系統與地方醫保局，若未來3年DRG／DIP付費改革按計劃推進，全國300＋統籌區和數萬家醫院都有望上線DRG／DIP信息系統。

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電子病歷／健康管理迎中長期需求

從長期來看，通過醫療大數據實現醫保的精細化控費和民眾全生命周期健康管理是政府的遠期目標，因此政策將持續推進醫療行業信息化建設。從目前DRG／DIP信息系統的建設來看，電子病例的建設需求將長期存在并持續釋放。而在短中期來看，智慧醫院的建設以及互聯網醫院產業的崛起將會提升醫院對智慧醫療系統的需求，以提升患者就醫體驗的智慧服務以及整體的管理。

在港股上市公司中，新紐科技（09600．HK）日前發布的一系列醫療IT產品組合是貼合政府在DRG／DIP上的需求所做的產品更新。通過病歷質控管理平臺、危急值預警平臺、腦疾病遠程診療平臺、臨床路徑管理系統、放射診療設備與人員防護管理系統、醫療專用RPA一體機等多項產品，新紐科技能夠從各個角度為醫院實現醫療信息化的全方面升級，從而提升醫療質量、優化服務流程、控制醫患成本等。預計公司未來的產品線有望進一步擴充，提升公司在醫療信息化領域的強大競爭力。

（圖片來源：新紐科技病歷質量管理平臺資料）

而在A股上市公司中，近期衛寧健康（300253．SZ）發布的WiNEXMY項目是符合政策項目的案例之一。WiNEX是一項中臺微服務架構的產品，可以通過互聯網實現對醫療業務的多領域、多層次的支持，實現對院內院外多種場景的覆蓋，服務于醫生、護士等醫療技術人員，任何醫療機構的醫護人員都可以安裝使用。在付費模式上，項目采用了“SaaS”訂閱租用交付的模式，可以更好地滿足醫療機構在院內外移動端互動等方面的需求。

由于醫院對IT產品的需求十分復雜且對可靠性要求很高，因此醫療信息化市場呈現高度定制化以及本地化服務的特點。可以看到過去十年市場份額仍然在逐步集中。預計未來，醫療IT企業對中臺架構新產品的打造將助力市場份額進一步向頭部提升。

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預期差利好醫療IT企業布局

從政策預期來看，在醫保控費的大需求下，DRG／DIP信息系統的需求將加速醫院管理向信息化轉型。根據IDC預測，到2024年，我國醫療IT市場規模將達到1041．5億元人民幣，未來三年年均復合增速將達到12％。

盡管醫療IT行業的高景氣度被反復確認，但許多新興醫療IT企業的業績卻沒有明顯的體現出來，讓市場投資者產生了一些疑慮。究其原因，這與企業服務的對象有關。作為公共衛生機構，醫院對產品的驗收時間與付款時間有著嚴格的規劃與約束，預算的延緩會導致醫療IT供應商的營收增速落后于訂單增速。且考慮到事業單位體制下的醫院預算，這種現象或將在較長時間維度內持續存在。

而從估值角度考慮，上面提到的兩家醫療IT企業中，衛寧健康目前的PE約為58、PB為6．64，新紐科技PE為48，PB為1．66，兩者估值皆處于相對低位。值得注意的是，新紐科技自10月底以來頻繁進行回購，整個11月回購次數超過21次，年內回購金額達人民幣約2968．54萬元，占總市值的1．72％

整體來看，醫療IT行業擁有巨大潛在需求（醫保控費、健康管理、醫保IT、提升就醫體驗等），但由于受到預算制度及事業體制約束，其業績釋放期可能并沒有那么快。而在二級市場中，具有低估值價值的醫療IT企業迎來了投資布局的好時機，具有較大體量的醫療IT上市公司有望形成較大的優勢，而新興的IT醫療企業也有望通過豐富的產品線布局醫療信息化市場，賺取超額收益。

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