作 者 | Christopher Price

譯 者丨小歐

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作者系知名金融博主、資深分析師、投資人。

再鼎醫藥是一家處于商業階段的全球生物技術公司，該公司在美國和中國都有業務，為全球市場帶來新穎的治療方法。再鼎醫藥的一個主要特點是，該公司能夠作為其他生物技術公司在中國推出候選藥物的強大合作伙伴，并幫助增加這些合作伙伴的全球收入，同時使再鼎醫藥能夠參與到那些試驗結果積極、審批過程相對確定的藥物中去。

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管線概況

再鼎醫藥目前在中國大陸分銷4種美國已獲批藥物，包括niraparib（一種用于卵巢癌患者的PARP抑制劑，現由葛蘭素史克GSK擁有）、ripretinib（一種多激酶抑制劑，用于GI間質瘤，與Deciphera Pharmaceuticals合作），repotrectinib（一種ROS1抑制劑，用于某些類型的肺癌患者，與Bristol Myers Squibb合作），Optune（用于膠質母細胞瘤的腫瘤治療領域，與NovoCure合作銷售）此外還有抗生素omadacycline（與Paratek Pharmaceuticals合作銷售）。

這代表了再鼎醫藥在醫療領域有一定影響，同時該公司或將獲得進一步的收入增長。在這些藥物中，niraparib占據了該公司目前銷售的最大份額，達到4300萬美元，而Optune 為 1370萬美元，Ripretinib 750萬美元，Omadacycline 460萬美元。

該公司預計將推出第五代藥物efgartigimod alpha -fcab，用于特殊形式的重癥肌無力患者。

除此之外，myasthenia gravis還積累了各種癌癥療法，這些療法要么已經在美國獲得批準，要么正朝著這個方向發展，其中包括Repotrectinib治療ros1陽性非小細胞肺癌，和Seagen 研發的抗體-藥物偶聯物Tisotumab vedotin最近在宮頸癌的3期試驗中取得了積極結果；由安進（Amgen）研發的Bemarituzumab等。

正如所看到的，再鼎醫藥有自己獨特的商業主張，即對有前景的藥物進行相對較小的投資，參與到這些療法的研發中去，隨后從潛在的巨大市場中獲得回報。

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財務情況

截至2023年第二季度末，再鼎醫藥持有8.59億美元現金及等價物，該公司總流動資產超過10億美元。再鼎醫藥第二季度產品收入呈現同比增長，從2022年的4800萬美元增長到6880萬美元，年增長率約為45%。

然而，銷售、一般/管理和研發成本的增加導致再鼎醫藥的凈虧損總體增加，只能通過出售“某些專利權和相關技術”獲得的1000萬美元收益才能抵消凈虧損。

同時，該公司經營虧損總額為8950萬美元，上一年為9870萬美元。扣除利息和其他因素后的凈虧損達到1.209億美元，低于2022年第二季度的1.379億美元。

按照這樣的凈虧損率，再鼎醫藥還剩下大約7個季度的現金流。然而，該公司已經在推進很多個新藥審批，這些新藥很可能在年底前獲得批準，而且該公司還沒有推出他們的重癥肌無力藥物，因此再鼎醫藥的銷售額未來或將增長。而且，目前再鼎醫藥高額的研發費用中，有很大一部分用于支持新藥的研發，這最終將進一步提振銷售。

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優勢與風險

再鼎醫藥參與了這么多不同的項目，這些項目或將取得成功，這使得再鼎醫藥在很大程度上實現了業務多樣化。然而，盡管中國的潛在患者群體比美國更多，但他們不太可能達到制藥公司在美國所能達到的那種滲透率。

對于那些今天想要投資再鼎醫藥的投資者來說，該公司的另一個潛在風險是，其盈虧平衡之路還很漫長。按照再鼎醫藥目前的銷售增長速度，到2024年，該公司似乎無法成為一家盈利的公司，盡管該公司業務令人印象深刻。

如果銷售增長率和費用增長率保持穩定，那么再鼎醫藥將在2026年左右轉危為安，現金儲備也將保持穩定。

然而，如果銷售比較溫和，那么再鼎醫藥未來沒有足夠的現金來實現盈利。

總的來看，再鼎醫藥的財務狀況相當穩健。當然，如果藥物獲批過程出現問題，這對再鼎醫藥來說是一個潛在的風險。

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結論

再鼎醫藥有很多事情要做，而且隨著合作產品的不斷推出，該公司還會有更多的事情要做。我建議投資者關注再鼎醫藥及其股票。我認為，該公司的銷售增長軌跡或將保持不變。但在我看來，每季度對該股進行重新評估是有必要的，如果再鼎醫藥能保持幾個季度的明顯增長，那將是買入該股的好時機。對于那些對其銷量增長更有信心的投資者來說，我給予再鼎醫藥股票“買入”評級。

我認為，有一件事是肯定的：再鼎醫藥這家公司不會很快消失，該公司在相當長一段時間內都不會稀釋其股份。

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       原文標題 : 【BT金融分析師】再鼎醫藥4種藥物獲批，分析師稱其研發投入非常高