中國企業面對周期挑戰時的韌性和孜孜不倦的探索精神，一直在醫藥行業上演。

站在當下，中國醫藥處于一個歷史轉折點，面臨的挑戰不僅是如何在周期調整中堅定創新，更是如何跨出國門，開辟新的篇章。這不僅是一場技術與資本的競賽，更是對企業擔當與意志的考驗。

當下，需要那些敢于擔當、愿意引領變革的企業站出來。它們的使命，不僅是成就自身的榮光，更在于引領并塑造產業的未來生態，推動人類醫藥科學的進步與突破。

有著30年產業積累的復星醫藥，正在成為這樣的存在。

作為傳統醫藥巨頭，在變革中不斷進化，堅定的創新轉型，穩健的全球化布局，使其成為了中國醫藥產業高速發展的見證與縮影。

與此同時，透過2023年財報來看，作為醫藥行業創新“燈塔”，復星醫藥的底盤依舊穩健，創新轉型持續推進，重點創新產品如漢斯狀、漢曲優和蘇可欣的收入依舊保持增長，全球運營能力更是得到進一步夯實，包括達芬奇手術機器人、CAR-T藥物奕凱達在內的創新產品本土化落地接踵而至。

過去30年，復星醫藥在每一個發展階段的戰略布局，一并構成了一次次經典跨周期戰役，體現了一家中國公司對于周期的深刻理解，這也是產業走向專業與成熟的標志。

當下，全球性的經濟新周期處于將張未張之際，復星醫藥這艘創新航母已經蓄勢待發，正全面航向更高質量的新周期。

/ 01 / 創新燈塔

創新，早已刻入復星醫藥的基因。

成立30年以來，其通過自主研發、合作開發、許可引進、深度孵化等多元開放式創新模式，推動了多款全球領先、中國首個的創新技術和產品的開發和轉化落地，實現了國內多個領域從0到1的突破。

如果細究，復星醫藥的創新之路，應當是始于2009年，其生物藥平臺復宏漢霖的成立。

彼時的中國醫藥領域，幾乎是創新“荒漠”，復星醫藥則毅然轉向創新。醫藥產業是長周期，起碼要耐得住10年寂寞才能看到曙光。

直到2019年，由復星醫藥自主研發的中國首款生物類似藥漢利康（利妥昔單抗）獲批上市，填補了國內生物類似藥市場空白；后續上市的首個中歐雙批國產單抗生物類似藥漢曲優（曲妥珠單抗），已在全球40多個國家和地區獲批上市，惠及超18萬名患者；全球首個獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗漢斯狀（斯魯利單抗）則攻克“治療荒漠”。

在復星醫藥的護航之下，復宏漢霖實現了飛躍式增長，成為“18A”陣營中第一家盈利的創新藥企，2023年凈利潤達5.46億元。

復宏漢霖的成功也是對復星醫藥堅守創新最好的褒獎。事實上，隨著國內醫改深入，作為創新領航員的復星醫藥，布局早已全面鋪開，自研產品持續落地的同時，還積極將國際領先技術和產品引入中國市場，本土化進程不斷提速。

2017年，復星醫藥和Kite Pharma成立合資公司復星凱特，引進CAR-T細胞產品奕凱達（阿基侖賽注射液），并依托復星醫藥專業高效的臨床及商業化能力，迅速轉化落地。2021年，奕凱達成為中國首個獲批準上市的CAR-T產品。

CAR-T細胞療法是近年來癌癥治療領域的重大突破之一，憑借強大的治療效果讓無數淋巴瘤患者的生存期得到了顯著改善。

根據最新研究數據，奕凱達最佳總緩解率達到79.2%，客觀緩解率83%、完全緩解率58%，4年總生存率達44%，顯著提高了患者總生存期及生活質量。

2023年6月，奕凱達又新增獲批二線適應癥，為更多一線免疫化療無效或復發的淋巴瘤患者帶來生的希望。

當然，與療效同樣突出的是，CAR-T細胞療法在國內的商業化困境。為了提高可及性，復星凱特推動奕凱達獲納入超過100款省市惠民保和超過75項商業保險，備案的治療中心覆蓋全國超25個省市、數量超160家。2024年1月，奕凱達在國內率先推出按療效價值支付的創新方案，如果在3個月沒有達到完全緩解指標，將會退還患者支付費用的一半。

不僅在創新藥領域突破不斷，復星醫藥在外科手術機器人的精準治療領域，同樣引領行業不斷向前。

2023年10月，首臺國產達芬奇Xi系統下線，標志著全球領先的達芬奇手術機器人正式實現國產化，這將進一步提升可及性，惠及更多患者；日前，復星醫藥合營企業直觀復星宣布，lon支氣管導航操作控制系統獲批。這是其繼達芬奇機器人后獲批的第二個本土生產的產品，有望對早期肺癌的診療路徑帶來革命性的變化。

生物科技大航海時代，深度創新帶來的突破、跌宕起伏的市場、風起云涌的出海，深刻改變著行業格局。

作為燈塔型企業，不僅需要扎實的產業基礎，更離不開敏銳洞察力和前瞻性視野。2019年以來創新成果的持續兌現，讓我們見識到復星醫藥從跟隨到引領，作為創新燈塔型企業的實力。

/ 02 / 筑巢引鳳，穩健創新底盤

源頭創新不易，涉及的基礎研究與底層技術轉化，更是需要“政、產、學、研、醫、資”等多方聯動。

為提前布局新產品、新技術，復星醫藥結合自身國際化優勢，摸索出投資與孵化聯動的新模式，積極轉化全球前沿技術。

復星醫藥產業及資本整合能力已經備受認可，旗下的復健資本在深圳50億生物醫藥產業基金的全球遴選中脫穎而出，便是例證。

3月12日，復星醫藥宣布，控股子公司復鑫深耀、復星醫藥(深圳)、復健基金管理公司與深圳市引導基金等其他7方投資人擬共同出資設立目標基金，計劃募資50億元，其中深圳市引導基金認繳份額達50%。

可以預見，復星醫藥將繼續加大源頭創新轉化的投入，促進更多創新項目的轉化落地。這也將進一步夯實其創新燈塔的地位。

事實上，不論是自主研發、合作開發、還是深度孵化，在創新藥的研發過程中，復星醫藥始終專注于以臨床需求為導向、療效確切、符合現代醫學發展導向的疾病及技術領域。

前述革命性創新療法如此，在面對重大公共衛生事件時，復星醫藥更是扛起大旗，打造了從預防、檢測到治療的產品矩陣，積極抗擊疫情，履行社會責任。

在這一過程中，復星醫藥也收獲了相應的商業回報。而當疫情消散，抗疫產品行將淡出“舞臺”，復星醫藥也面臨著“填坑”的挑戰。目前看，復星醫藥已在短時間內熨平了新冠產品收入下滑造成的業績波動，根據2023年年報，不含新冠相關產品，其營收同比增長約12.43%。其中，抗腫瘤及免疫調節領域年收入達76.38億元，同比增長37.99%，很好彌補了新冠產品收入下滑帶來的影響。

這得益于其穩健的創新底盤，以及創新產品差異化優勢帶來的回報。

時至今日，復星醫藥已形成開放式、全球化的創新研發體系，聚焦腫瘤、免疫、中樞神經、慢病等核心治療領域，重點強化小分子、抗體/ADC、細胞治療、RNA等核心技術平臺。多款新產品及新適應癥陸續獲批上市，收入結構持續優化的背后，是其多年來堅持研發投入。

2023年，復星醫藥研發投入共計59.37億元，位列國內醫藥企業第一梯隊，主要在研創新藥、生物類似藥項目超過70項（按適應癥計算）。

復星醫藥董事長吳以芳表示，創新是公司發展的核心驅動力，未來將繼續加大研發投入，整體管線也將更呈體系化，聚焦的核心領域在管線生命周期的分布上保持合理，且更強調管線價值，更關注和聚焦大品種產品，優選高價值管線并集中資源推進核心管線研發，更好地實現公司價值，惠及更多患者。

回望過去十余年間醫藥行業的巨變，在國內醫藥改革的紅利下，本土藥企成長的速度可謂驚人。

根據全球醫藥智庫信息平臺 Informa Pharma Intelligence發布的《2023年醫藥研發趨勢年度分析》白皮書，復星醫藥連續第二年入選“全球醫藥企業研發管線規模Top25”榜單。

10年前，看著跨國大藥企兼具深度與廣度的產品線，可能沒人會想到，國內企業能在這么短時間內與它們并駕齊驅，共同角逐全球市場。

/ 03 / 全球化的運營能力‍

當出海成為國內創新藥企的必答題，復星醫藥已經率先走向國際化，覆蓋美國、歐洲、非洲、印度和東南亞等海外市場。

作為中國第一批出海的醫藥企業，早在2009年復星醫藥就在非洲自建營銷隊伍和網絡。

2010年，復星醫藥自主研發的注射用青蒿琥酯Argesun成為首個通過世界衛生組織藥品資格預認證（WHO PQ）的重癥瘧疾治療藥物。面對完全陌生的商業環境和文化，復星醫藥跨過一道道障礙，為“注射用青蒿琥酯”在非洲打開了新的局面，也讓當地人對“中國制造”的印象有了改觀。

經過超15年的運營，復星醫藥已在非洲40多個國家和地區建立了銷售網絡。截至2023年末，其抗瘧藥品已救治了超過6800萬重癥瘧疾患者，其中大部分為5歲以下非洲兒童。

去年6月，復星醫藥自主研發的第二代注射用青蒿琥酯Argesun也通過了WHO預認證，成為首個通過WHO預認證的“一步配制青蒿琥酯注射劑”。第二代藥品將青蒿琥酯兩步溶解配過程制合為一步，準備時間由3分鐘縮減至1分鐘，可節省救治重癥瘧疾患者的寶貴時間。

除了抗瘧藥物，復星醫藥還在推動實現“非洲本地制造和供應”的愿景。集藥品研發、制造及物流配送為一體的科特迪瓦園區已在建設中，未來將實現非洲本地化藥品制造及供應。

而隨著綜合能力的提升，復星醫藥已形成較為完整的全球化運營體系，全球化能力早已今非昔比。具體可以從研發和商業化層面來看。

首先，在研發方面，復星醫藥在集團層面成立了科學顧問委員會（Scientific Advisory Board, 即“SAB”），SAB共有委員12人，為享有國際聲望、學術造詣深厚的國內外院士、科學家、臨床專家、資深企業家等組成，作為“外部智庫”協助公司優化研發戰略。

在銷售體系方面，復星醫藥不僅在非洲擁有健全網絡，在印度擁有Gland Pharma的銷售團隊，在創新藥的“天堂”美國市場，其更是不斷尋求新的突破。目前，仿制藥自營隊伍已初步成熟，與5家大型分銷商及16家集中采購組織開展合作，推進制劑產品銷售。同時，其已啟動美國創新藥團隊組建，積極開展H藥的商業化籌備工作，加速國產創新藥“走出去”。

對于復星醫藥而言，2019年之前，更多是通過許可引進別的知識產權和產品，經過本土化運作，轉化為自身的創新研發能力和全球運營能力；2019年之后，隨著創新成果的涌現，其正加速推動自研藥品的出海。

盡管國際形勢復雜，但吳以芳表示，復星醫藥將堅定國際化戰略，與此同時也將認真研究政策變化，在研發、BD、生產運營及商業化等多維度進一步踐行國際化戰略。

可以預見，國際化的持續推進，將為復星醫藥這艘巨輪，帶來更為強勁的增長動能。

/ 04 / 堅持做難而正確的事

自1994年創立至今，復星醫藥穿越了多個周期，不論是宏觀周期還是行業周期。30年來，復星醫藥走過三個發展階段。

1994-2004年，通過并購奠定制藥主業根基，通過參股國藥控股，重塑醫藥流通格局；

2004-2014年，持續創新探索，率先國際化；

2014-2024年，深耕產業布局全球，創新產品加速上市。

可以看到，創新是復星醫藥的核心成長引擎。持續推進研發創新的產品成功商業化是其保持長期競爭力的關鍵；在此基礎上，其在全球各市場的本地化、臨床能力、注冊能力、營銷能力、當地合作伙伴的網絡，以及全球化的供應鏈體系建設等等，更是日積月累下的堅實壁壘，讓其有能力抵御更大風浪，駛向更寬廣的海域。

堅持做難而正確的事情，讓復星醫藥擁有了不斷穿越周期的底氣。畢竟，在一個創新底盤足夠堅實的基礎上去實現更高目標，或許不算太難。

當然，任何一家企業的命運，既要靠自己奮斗，也要看歷史的進程。

回看復星醫藥這30年，是中國醫藥監管變化最大、最快且最頻繁的30年，也是中國醫藥產業創新生態從貧瘠到豐滿、本土藥企創新實力大踏步邁進的30年。

而復星醫藥進入市場較早，堅持創新及以臨床需求為導向，這使其抓住了中國改革的每一次政策紅利，迅速壯大。

當下，在技術革命性突破、生產要素創新性配置以及產業深度轉型升級背景下，一場新質生產力革命已經拉開序幕。

2024年《政府工作報告》提出，要大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力。積極培育新興產業和未來產業，包括加快新材料、創新藥等產業發展，積極打造生物制造等新增長引擎。

從經濟學角度看，新質生產力代表一種生產力的躍遷，它是科技創新發揮主導作用的生產力。

本質上，復星醫藥今日之局面，也正是依靠創新完成的躍遷轉變。而其未來，更是深度綁定“創新”二字。

作為中國醫藥產業高速發展的參與者、受益者，享受發展紅利之后的復星醫藥，當前正在積極探尋，如何深耕源頭創新、加速技術轉化落地，如何幫助中國藥企更好地走上國際化這條路。

/ 05 / 總結

唯有變革的巨浪襲來時，我們方能逐漸看清價值與成長的真相，即與產業發展保持高度同向性，抗周期特質的公司，才是真正的價值與成長典范。

這樣的公司注定不甚多，卻總在市場逆風時刻顯現。

面對當下的時代和市場環境給予的挑戰和機遇，復星醫藥這艘巨輪，除了不斷加速自身發展，還必須發揮其在產業中的領導力，持續推動創新的深度和廣度。這不僅關乎其未來發展的方向和速度，更關乎中國醫藥創新力量在全球版圖中的地位和影響力。

       原文標題 : 堅守創新初心，30歲的復星醫藥如何穿越周期？