【季報分析】百度2022年Q3：逆勢而上

本文為美港探案（MGresearch）原創

作者：言無

編輯：探長X

11月22日，百度（09888．HK）發布了2022年第三季度的業績報告，盡管面對疫情不斷侵擾、外部環境壓力帶來的諸多挑戰，百度在Q3依然取得了相當不錯的財務數據，尤其是在自動駕駛、智能硬件方面的表現尤為突出，接下來探員便把這份財報分析與大家分享。

一、整體業績，逆勢而上

在本季度內，百度實現總營收325．4億元，去年同期為319．2億元，同比略增2％，雖然不多，但是也超出市場預期318億元，環比增長10％。公司在本季度內經營利潤34億元，去年同期為23．1億元，同比大增130％，環比增長56％，這項數據還是比較意外，不過想到愛奇藝都開始盈利了，那也就不足為奇了。

百度和騰訊、阿里、京東、拼多多等大廠不同的是，百度現在發展的路線更加務實，或者說百度正在做的事情是智能制造和科技創新，而不只是商業創新。一直以來，百度給大家的印象除了百度，似乎只有百度，實則不然。

在本次財報分析中，二狗哥根據百度的業務劃分進行闡述，一個是百度核心業務，主要包括廣告板塊、創新業務，另一個就是愛奇藝業務，當然在本次財報中對于愛奇藝不做討論。在百度核心業務中，尤其是核心業務的創新業務，作為百度未來第二增長曲線的著力點，已經慢慢開始發力。

二、核心業務，基本盤穩固

盡管上半年受疫情擾動，宏觀經濟承壓，百度在本季度內，核心業務實現總營收252億元，環比增長8．6％，其中在線營收業務（即廣告業務）營收187億元，同比減少4％，環比增長10％，這還是超出市場預期的。今年Q2、Q3整體宏觀環境不理想，各個行業所受到的沖擊雖然正在減弱，但是行業不景氣，金主們勢必會勒緊褲腰帶，盡量縮緊開支，首當其沖的便是廣告開支。

廣告業務是百度核心業務的基本盤，百度以搜索引擎起家，在曾經PC時代是絕對的流量之王，但是在當下移動互聯網時代，百度缺乏短視頻、社交平臺等超級流量入口，市場對于廣告的收入預期就被大大降低。廣告作為百度的基本盤，在Q3雖然并未取得卓有成效的業績，但是也在預期之內，畢竟在當下環境，大家對于科技企業的預期也逐漸放低。值得一提的是，廣告業務在總營收的占比已經較去年同期下降了3個百分點，也就是說除了廣告業務，百度向外拓展的第二增長曲線正在顯現。

三、創新業務，各有千秋

在百度核心業務板塊，刨去廣告業務，剩下的業務都是屬于創新板塊，比如智能云業務、小度音響為代表的智能硬件、以蘿卜快跑為代表的自動駕駛業務。這也是百度未來的第二增長曲線的爆發地，更是百度重新估值的重要線索。

3．1 小度音箱，繼續領跑

根據IDC、Strategy Analytics及Canalys數據顯示，2022年Q2小度在中國智能屏以及智能音箱繼續蟬聯第一，雖然沒有公布Q3數據，不過小度智能屏和智能音箱在市場上龍頭地位已經確立，相信在Q3已經繼續蟬聯第一。

3．2 智能云，增長勢頭不減

在百度財報，智能云業務營收情況并沒有給出具體數值，但是在百度的Q3業績電話會議上提到，百度的云業務營收同比增長24％，增速高于行業平均水平，推動了百度非核心廣告收入同比增長25％，要知道在上個季度，云業務同比增長31％，其增速大有減緩趨勢，畢竟阿里云業務和騰訊云業務在本季度也并沒有太過耀眼的亮點，大環境如此，對于百度云業務又何必有過多要求。

百度云目前正在逐步構建健康的增長機制，通過該機制可以讓百度智能云從低利潤項目中轉移，致力于推動解決方案的標準化，這絕對是百度未來值得期待的增長點。

值得一提的是，根據IDC報告，百度智能云已連續三年蟬聯國內工業質檢解決方案市場份額第一。

騰訊、阿里和百度的云業務從客戶群體來看，二狗哥更看好百度云業務。其中騰訊云業務面對更多是游戲行業、娛樂行業等偏便娛樂性質的相關企業，阿里云業務則更對面向電商、科技金融相關企業，他們兩家這些客戶群體基本都是偏向科技行業，受到的監管壓力依然存在。但是我們再反觀百度云業務，卻他們截然相反，其客戶群體更多是政企、傳統制造業，這都是積極鼓勵支持的行業，這也難怪百度云業務即使在大環境并不好的情況依然取得了超預期的業績。

3．3 智能汽車，未來之星

百度最近幾年研發投入最大的就是在智能汽車、自動駕駛、智慧交通領域的布局，這也是百度未來最有想象力的方向，更是支撐百度第二增長曲線的重要立足點。目前主要從蘿卜快跑、ACE智能交通、智能汽車幾個具體項目發力。

（1）蘿卜快跑：在本季度內，蘿卜快跑累計提供無人駕駛出行服務訂單超過47．4萬，同比增長311％，環比增長65％，截止2022年第三季度，蘿卜快跑累計提供無人駕駛出行服務訂單超過140萬單，已經在北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、成都、長沙、合肥、陽泉、烏鎮等十幾個城市落地，在北京、廣州和上海等地，蘿卜快跑平均每車每天至少完成15＋次出行服務，蘿卜快跑運營規模繼續擴大，其全球最大自動駕駛出行服務供應商的地位繼續保持。隨著業務版圖的不斷拓寬，讓蘿卜快跑在不同的應用場景不斷學習和優化，只有通過大規模的數據演練技術迭代，蘿卜快跑才會越走越遠。

目前，蘿卜快跑在重慶和武漢的運營進展還是很順利，預計在2023年蘿卜快跑推廣至更多城市，規模擴大隨之而來便是硬件成本的降低，實現最終的盈利。

（2）ACE智能交通：在城市智能交通場景下，百度ACE智能交通解決方案（主要包括智能網聯、智慧交管、智慧高速、智慧停車）已經在北京、廣州、重慶、長沙等城市落地實施，并取得顯著效果，大大提升了城市交通運行效率。截止2022年第三季度末，應按合同金額超過1000萬計，已有63個城市采用百度的ACE智能交通解決方案，較去年的24座城市增幅超過162％。

（3）百度Apollo：Apollo自動駕駛解決方案不斷獲得領先汽車制造商的認可，目前中國最的汽車和高新技術公司，計劃將Apollo領航輔助駕駛（ANP）、自主泊車（AVP）以及高精度地圖（HD Map）用于其下熱銷車型，很多人猜測這家車企極有可能就是比亞迪，不過具體是哪個車企還是要等官宣。值得一提的是市場上對于百度Apollo自動駕駛解決方案的認可度還是很高，近期累計簽約金額預計超過114億元，足以證明Apollo的市場前景廣闊。

四、重生之路，指日可待！

“眾里尋她千百度。暮然回首，那人卻在，燈火闌珊處。”

曾經的百度叱咤一時，江湖上也一直都流傳著百度的傳奇，為人嘖嘖稱奇。

現如今的百度已經籍籍無名，江湖上也一直在流傳的已經不再是傳奇，更多則是吐槽唏噓。

當年勾踐臥薪嘗膽十年，滅吳國。十年的時間已經足夠，未來十年，將是人工智能＋智能駕駛引領的新時代，百度在這方面的布局早已經在2015年就開始準備，現如今已經有7年之久，留給百度的時間已經不多了，不過也已經足夠了。

百度能否重現當年的雄風，能否抓住第二增長曲線的東風，能否實現百度估值的重生，也只能交給時間了。

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