文/楊劍勇

過(guò)去兩年，英偉達(dá)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，堪稱地表最強(qiáng)個(gè)股，市值一度達(dá)到3.73萬(wàn)億美元，甚至有機(jī)構(gòu)分析師預(yù)計(jì)有望突破4萬(wàn)億美元大關(guān)。令人惋惜的是，今年大幅回調(diào)，相比最高市值減少1.12萬(wàn)億美元（約合人民幣8萬(wàn)億），當(dāng)前市值只有2.61萬(wàn)億美元。

曾一度登頂，市值超過(guò)蘋果，成為全球市值最高的英偉達(dá)，如今市值蒸發(fā)萬(wàn)億美元，這當(dāng)中有受美股大環(huán)境拖累影響，尤為核心的是DeepSeek大模型的沖擊，不再依賴堆算力模式，性能仍然卓越。

今年初DeepSeek橫空出世，對(duì)全球AI影響深遠(yuǎn)，打破了過(guò)去堆算力的模式，低廉的成本及卓越的性能，讓業(yè)界震驚。并讓科技巨頭們意識(shí)到，不一定只有砸錢、砸算力才能做高性能的AI大模型服務(wù)。

要知道，在DeepSeek出現(xiàn)之前，誰(shuí)家AI大模型強(qiáng)，背后比拼的其實(shí)是擁有多少?gòu)堄�偉達(dá)的卡。為了提升AI競(jìng)爭(zhēng)力，科技巨頭們買買買的模式下，供不應(yīng)求。僅谷歌、Meta、亞馬遜、微軟四大科技巨頭在人工智能方面的投入在過(guò)去一年就將高達(dá)2000億美元，數(shù)以百億美元購(gòu)買英偉達(dá)芯片。

與此同時(shí)，英偉達(dá)的高端芯片不僅價(jià)格昂貴，使其業(yè)績(jī)成倍的速度增長(zhǎng)。2025財(cái)年，英偉達(dá)營(yíng)收為1305億美元，同比增長(zhǎng)114%；凈利潤(rùn)更是高達(dá)728.8億美元，同比增長(zhǎng)145%，是全球最賺錢的科技企業(yè)之一，賺得盆滿缽滿。

如今，DeepSeek顛覆了以往依賴高端英偉達(dá)芯片，各界紛紛適配。在芯片底層，因DeepSeek開源，國(guó)產(chǎn)AI芯片對(duì)此適配，進(jìn)一步降低過(guò)去依賴英偉達(dá)等高端性能的局面，從而使得國(guó)產(chǎn)AI芯片軟硬生態(tài)形成。

可以說(shuō)，各行各業(yè)紛紛全面接入DeepSeek，改寫整個(gè)大模型行業(yè)，勢(shì)必沖擊市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)高端芯片需求，業(yè)績(jī)也難以復(fù)制過(guò)去高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

英偉達(dá)對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)展望中，預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度營(yíng)收將達(dá)430億美元，同比將增長(zhǎng)65%。對(duì)比過(guò)去成倍的速度，未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)開始放緩，井噴式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)成為過(guò)去。

值得注意的是，DeepSeek的到來(lái)，也將加速人工智能創(chuàng)新應(yīng)用在千行百業(yè)得到落地，有望繼續(xù)帶動(dòng)芯片需求持續(xù)成長(zhǎng)。只是，將不再依賴于英偉達(dá)高端芯片。也有投資者認(rèn)為，DeepSeek低成本會(huì)威脅到英偉達(dá)的芯片主導(dǎo)地位。

此外，定制AI芯片也是科技巨頭們的重要戰(zhàn)略，例如谷歌的TPU，就是聯(lián)合博通定制。還有消息稱，博通正在與蘋果合作，為其研發(fā)AI服務(wù)器，顯示出科技巨頭們希望芯片供應(yīng)更加多元化，英偉達(dá)一家獨(dú)大的格局或許會(huì)改變。

博通作為定制AI芯片的重要廠商，包括正在與三家大型云客戶開發(fā)定制AI芯片。博通CEO陳福陽(yáng)曾表示，定制AI芯片業(yè)務(wù)，有望在2027年帶來(lái)600億-900億美元的收入。這一規(guī)模將會(huì)是當(dāng)前營(yíng)收的四倍之多。顯示出，科技巨頭們對(duì)定制AI芯片需求旺盛，不僅能更好地滿足自身的需求，還能減少對(duì)英偉達(dá)的依賴。同時(shí)，華爾街也在關(guān)注谷歌等大型云計(jì)算公司對(duì)ASIC的需求。

最后，隨著生成式AI技術(shù)的飛速發(fā)展，英偉達(dá)仍然是這一重大科技的核心推動(dòng)力，在眾多領(lǐng)域的AI應(yīng)用中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。英偉達(dá)CEO黃仁勛聲稱，DeepSeek點(diǎn)燃了全球AI熱情，對(duì)AI推理帶來(lái)的潛在需求感到興奮，將實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

整體來(lái)說(shuō)，大模型屬于技術(shù)與資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要投入龐大的資金構(gòu)建強(qiáng)大的AI基礎(chǔ)設(shè)施。訓(xùn)練大模型仍然是首選英偉達(dá)芯片，尤其對(duì)Blackwell需求驚人，成功抓住了AI大模型市場(chǎng)機(jī)遇，成為生成式AI時(shí)代的最大贏家，但也面臨各方?jīng)_擊，英偉達(dá)霸主地位也有望終結(jié)。

楊劍勇，福布斯中國(guó)撰稿人，表達(dá)觀點(diǎn)僅代表個(gè)人，內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。

       原文標(biāo)題 : 市值減少1.12萬(wàn)億美元，英偉達(dá)的資本狂歡是否走到盡頭？