作者 | 白   祺

編輯 | 章漣漪

中國車企卷價格、卷配置，正在催生本土上游細(xì)分供應(yīng)鏈企業(yè)的成長、成熟。

比如空氣懸掛，再比如用戶眼前的HUD（抬頭顯示）玩家。

最近傳來的消息是，國內(nèi)頭部HUD供應(yīng)商澤景科技向港交所遞交招股書。擬主板IPO，海通國際和中信證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

公開信息顯示，澤景科技成立于2015年，幾乎與以蔚小理為代表的造車新勢力同時成立，業(yè)務(wù)提升幾乎同步。

2022年到2024年，澤景科技營收規(guī)模從2.14億元增長至5.78億元，年復(fù)合增長率超過64%，其首家大客戶以及后來的主要客戶，也是蔚來與理想。

而在此之前，HUD主要搭載車型集中在高端車型上，市場規(guī)模和滲透率基本可以忽略不計，供應(yīng)商也為博世、電裝等老牌國際大廠。

這背后的驅(qū)動力，與造車新勢力掀起的汽車智能化，也與后續(xù)者跟牌的所謂科技平權(quán)效應(yīng)相關(guān)。

01澤景科技是誰？

在招股書中，澤景科技對自己的定位是：中國創(chuàng)新智能座艙視覺、交互解決方案的先行者和領(lǐng)軍者。

這里的解決方案，主要指的是公司的兩大產(chǎn)品，即擋風(fēng)玻璃HUD（W-HUD）解決方案CyberLens，和增強(qiáng)視覺HUD（AR-HUD）解決方案CyberVision。除此之外，還有測試解決方案及其他創(chuàng)新視覺技術(shù)解決方案等輔助業(yè)務(wù)。

澤景科技市占率

具體到市場地位，澤景科技給出的數(shù)據(jù)是，按照2024年銷量，澤景科技以16.2%的市占率，排名中國車載HUD解決方案供應(yīng)商第二；W-HUD市占率17.8%排名第二；AR-HUD市占率13.7%排名第三。

這里可以給一個標(biāo)簽是，國產(chǎn)汽車HUD（抬頭顯示）解決方案頭部供應(yīng)商。

而排在這家公司之前的國內(nèi)或國際廠商，基本都是成立幾十年的老牌汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商，澤景科技成立時間則是2015年5月，彼時正是以蔚小理為代表的國內(nèi)第一波造車新勢力的起點。

蔚來ES8

澤景科技的起家，也與這波造車新勢力有直接聯(lián)系。2016年，澤景科技在尚未證明量產(chǎn)能力的前提下，參與到蔚來HUD的供應(yīng)商競爭中，并最終拿下蔚來收款車型ES8的定點。

2018年，隨著首批ES8的交付，澤景科技打開市場，獲得業(yè)內(nèi)認(rèn)可。

數(shù)據(jù)顯示，截止到2024年底，澤景科技已經(jīng)與22家主機(jī)廠達(dá)成合作。客戶包括蔚來、小米、理想、吉利、北汽、奇瑞、一汽、長安、比亞迪、豐田、紅旗等主要車企；累計合作車型定點達(dá)到90款，產(chǎn)品出貨量超過150萬套。

乘風(fēng)起勢，或與澤景科技創(chuàng)始團(tuán)隊有一些關(guān)系。

招股書顯示，澤景科技聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長張濤，是個技術(shù)與管理背景兼有的汽車行業(yè)老兵，畢業(yè)于西安交通大學(xué)工業(yè)自動化專業(yè)，同時擁有美國亞利桑那州立大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。自1998年到2018年，在上汽大眾有過20年的任職經(jīng)歷。

另一位聯(lián)合創(chuàng)始人，也是張濤的弟弟張波，主管技術(shù)的副總經(jīng)理，畢業(yè)于西安郵電大學(xué)計算機(jī)軟件專業(yè)，曾在微軟擔(dān)任技術(shù)工程師，在電子領(lǐng)域深耕20余年。

澤景科技融資情況

這個組合產(chǎn)出的效應(yīng)或許是最終拿下蔚來大單子的原始動力，而隨著后續(xù)其在業(yè)務(wù)上的突飛猛進(jìn)，資本的青睞隨之跟上。數(shù)據(jù)顯示，自成立以來，澤景科技累計完成9輪融資，投資方包括吉利、一汽、小米相關(guān)順為資本，最后一輪融資后，估值近26億元。

產(chǎn)品方面，主要有上文提到的W-HUD和AR-HUD。

其中，W-HUD技術(shù)CyberLens也就是傳統(tǒng)的擋風(fēng)玻璃抬頭顯示，利用擋風(fēng)玻璃投影的顯示技術(shù)，可以通過光學(xué)成像將駕駛信息投射到駕駛員實現(xiàn)前方的擋風(fēng)玻璃。

當(dāng)初拿下蔚來ES8定點的也正是這套技術(shù)。目前，這套成熟的產(chǎn)品已經(jīng)形成了平臺化的開發(fā)矩陣。

AR-HUD也就是CyberVision，即當(dāng)下比較前沿的增強(qiáng)視覺抬頭顯示，則是通過高精度AR算法和光學(xué)成像技術(shù)，將虛擬信息與真實道路場景動態(tài)疊加，為駕駛員提供更直觀、深入的駕駛輔助信息。

澤景科技產(chǎn)品

依托這款產(chǎn)品，澤景科技也成為首批在中國推出AR-HUD解決方案的供應(yīng)商之一。

02財務(wù)表現(xiàn)

基本面看，近3年來澤景科技業(yè)務(wù)增長呈現(xiàn)出快速增長的趨勢。

澤景科技財務(wù)表現(xiàn)

招股書顯示，2022年到2024年，澤景科技營收規(guī)模分別為2.14億元、5.49億元以及5.78億元，年復(fù)合增長率超過64%。

其中,HUD解決方案是營收大頭，同期該業(yè)務(wù)占營收比例從80%增長至93.6%。

同期銷售成本也在提升，從2022年的1.66億元增加至2024年的4.2億元，不過增速略慢與營收。相應(yīng)的毛利率在穩(wěn)步提升，數(shù)據(jù)顯示，2022年到2024年，澤景科技毛利率分別為22.6%、25.6%以及27.3%。

開支方面，2022年到2024年，澤景科技銷售及營銷開支分別為1531萬元、1310萬元以及2401萬元；同期行政開支為6324萬元、7660萬元以及8033萬元。

研發(fā)費用有一定下降，從2022年的8343萬元降至2024年的6209萬元，基本穩(wěn)定在營收占比10%左右。

截止到2024年，澤景科技還在虧損過程中，不過虧損幅度有所收窄.2022年到2024年，其年內(nèi)虧損分別為2.56億元、1.75億元以及1.38億元。

另一個比較向好的趨勢是，其對于大客戶的依賴有所減少。

招股書顯示，2022年到2024年澤景科技的營收中，來自前五大客戶的占比分別為93%、93.8%以及80.9%。其中來自第一大客戶的同期營收占比從47%減少至23.2%。

頭部客戶中，按照招股書的描述，新勢力中的蔚來與理想占據(jù)了相當(dāng)大的份額。

另外，澤景科技計劃將此次募集的資金用于：推進(jìn)生產(chǎn)線的智能化改造與產(chǎn)能擴(kuò)張；加大研發(fā)投入，升級現(xiàn)有產(chǎn)品并開發(fā)新技術(shù)衍生產(chǎn)品；探索與光學(xué)成像、近眼顯示等領(lǐng)域企業(yè)的戰(zhàn)略合作；以及補(bǔ)充流動資金，保障日常運營與戰(zhàn)略發(fā)展需求。

03車企卷配置，HUD市場吃紅利

如果以10年為單位往回倒的話，HUD這個非常細(xì)分的市場主要還是以國外廠商為主，且市場規(guī)模不大。

一個主要原因，還是在上個10年之前，HUD這項配置大多數(shù)出現(xiàn)在高端車型上，滲透率始終處于低位。即便是到2020年，這一數(shù)據(jù)仍然不高，據(jù)灼識咨詢統(tǒng)計，2020年中國車載HUD市場僅有100萬臺，滲透率為4.7%。

HUD市場趨勢

這個數(shù)據(jù)到2024年猛增到390萬臺，年復(fù)合增長率達(dá)到41.2%，滲透率到2024年為13.9%。

這是一個符合邏輯的趨勢，其背后的驅(qū)動力來源于國內(nèi)車企從卷價格到卷配置的競爭。類似從幾十到百萬元車型的配置，例如空氣懸架、HUD等等，搭載車型逐步下探。

具體到HUD，目前市面可見的帶HUD的車型如深藍(lán)S7，起售價僅有14.99萬元。

按照目前的趨勢，車載HUD市場大概率還將持續(xù)擴(kuò)大，按照灼識咨詢預(yù)計，到2029年，中國車載HUD市場規(guī)模將達(dá)到1270萬臺，滲透率達(dá)到40.9%。

同時在全球市場，這個趨勢仍然成立，灼識咨詢預(yù)計W-HUD銷售量將從2024年的1070萬臺增加至2029年的2090萬臺，AR-HUD則會從200萬臺增加至760萬臺。

澤景科技表示，其已經(jīng)準(zhǔn)備好通過本土汽車廠商出海或與海外主機(jī)廠直接合作，抓住海外機(jī)遇。

-END-

       原文標(biāo)題 : 國產(chǎn)HUD頭部企業(yè)沖刺港股：背靠蔚來、小米、理想，3年營收翻倍