作者：云潭，編輯：小市妹

       在最新公布的《胡潤百富榜》中，陜西夫婦嚴建亞和范代娣首次躋身富豪榜。

       他們除了是A股上市公司三角防務的創始人外，旗下還擁有自稱“重組膠原蛋白第一股”的巨子生物，這讓兩人收獲了225億元的巨額財富。

▲來源：2023胡潤百富榜

       隨著2023“雙十一”購物節來臨，這對百億富豪又開啟了新一輪財富“收割”之旅。

       【攬金雙十一】

       疫情之后消費逐步回暖，2023年的雙十一備受矚目。

       其中，最受關注的依然是化妝品舞臺，在天貓首日的預售榜單中，國產品牌表現搶眼。受李佳琦事件影響，花西子跌出美妝榜單Top20，但他直播間里的另一家國產品牌令人側目。

       公開數據顯示，巨子生物旗下可復美預售首日，僅用4小時就超上一年“雙11”全周期的銷量，膠原棒3小時就賣出了30多萬件，可復美躋身首日銷售第11名；

       另一大品牌可麗金表現也十分強勢，預售4小時超2022年“雙11”全周期，同比上一年預售首日翻了8倍。

       11月4日正好是巨子生物赴港上市一周年，憑借如此炸裂的表現，嚴建亞和范代娣又迎來了暴賺特賺的大好時機。

       雙十一的成績，是巨子生物近年來業績飆升的一個注腳。財報顯示，公司營收從2019年的9.6億元增至2022年的23.6億元；歸母凈利潤從2019年的5.5億元直接翻倍到2022年的10億元。

       今年上半年，由于明星產品快速放量和線上渠道的鋪開，其收入和凈利潤分別達到16.06億元和6.67億元，同比增速提升到63%和52.5%。

       不僅業績快速攀升，在這對夫婦的打磨下，巨子生物儼然一架暴賺機器，盈利能力驚人。

       對比來看，巨子生物近年來毛利率保持在85%左右的極高位置，遠超上海家化、珀萊雅、華熙生物等行業玩家，凈利率更是達到驚人的42%，“秒殺”一眾美妝企業，讓芯片、光伏、軍工等高科技企業“無比汗顏”。

       這樣的“斂財”能力在整個A股和H股市場都十分罕見，能與之比肩的僅有茅臺等高端白酒企業，這讓巨子生物擁有了“美妝界茅臺”的稱號。

▲數據來源：東方財富Choice

       巨子生物的超強賺錢能力主要源于旗下可復美品牌，本次雙十一預售中火爆的膠原棒，100支售價原為910元，活動期間（預售日）為760元，也就是說一支（1.5毫升容量）7塊多，1毫升的價格就要差不多5塊錢。

       另一大王牌“類人膠原蛋白敷料”醫用敷貼，天貓官方旗艦店售價曾為188元/5片，最新價格為168元/5片，雙十一優惠至161元/5片，即每片售價32.2元。

▲來源：巨子生物2022年財報

       如此昂貴的產品，它的成本一直是外界質疑的焦點。從2022年財報可知，公司原料成本總計2.65億元，可復美貢獻16.13億元收入，醫用輔料收入7.6億元，占總營收比為32.2%。

       以這一比例粗略推算，醫用輔料產品原料成本約8533萬元，成本僅是收入的11.2%，每片成本僅約3.6元。

       這就是為什么，曾有消費者提出質疑：可復美是用4塊錢的成本賣40元的價格。即便雙十一期間價格有所下滑，但也是接近9倍的暴利。

       憑借醫用敷貼破圈，以醫療器械為噱頭，可復美產品拓展至爽膚水、精華液、潔面乳、面膜等等領域，帶動巨子生物業績暴增。

       【華麗的“醫美外衣”】

       嚴建亞和范代娣可以說是一對模范夫妻，同時也是人生贏家。

       兩人是西北大學同學，畢業后雙雙留校任教，幾年后，嚴建亞調往西安高新區管委會工作，范代娣則赴美國麻省理工學院深造。

       2000年，范代娣手握重組類人膠原蛋白技術回國，同年，嚴辭去公職和妻子創辦巨子生物。三年后，嚴建亞又創辦三角防務，成為民營軍工企業。

       夫妻二人一個擅長企業管理，一個聚焦科學研發，可以說是一對黃金搭檔。2022年，巨子生物成功赴港上市，并自詡為“重組膠原蛋白第一股”，招股書中公司頻頻提到“中國最大的膠原蛋白專業皮膚護理產品公司”。

       中國信達、CPE源峰、高瓴等明星資本以及薇婭夫婦都為其一擲千金，成為戰略股東。上市后，巨子生物股價隨即大幅上漲，市值最高逼近600億港元，一度問鼎港股美妝企業。

       “重組膠原蛋白”成為創始人身價暴漲的搖錢樹，但深扒來看，巨子生物華麗的“醫美外衣”略顯單薄。

       上市招股書中指出，公司共有12款醫療器械類產品，這是公司科技研發實力的彰顯，也是吸引眾多資本目光的關鍵。其中，可麗金有三款入圍，但在淘寶天貓的可麗金旗艦店，并沒有醫療器械類產品售賣，店員也表示“本店無械字類”。

       由于監管收緊以及自身產品的原因，巨子生物一些產品只能從“械字類”退化到“妝字號”。

       2021年，國家藥監局頒發《第一類醫療器械產品目錄》修訂說明，明確刪除了液體敷料、膏狀敷料有關內容�？甥惤饘儆诠�司第二大品牌，主打功效類護膚品，此前打著醫療器械擦邊球的產品被迫歸入“妝”字類。

       通過一番查詢，巨子生物目前產品體系中醫療器械類只有大約9種，2022年底，公司共有121項SKU，占比僅有7%，“含醫量”極低。

       收入結構上亦是如此，隨著產品序列不斷擴容，2023上半年，巨子生物醫用敷料產品收入3.98億元，占比不到25%，相比上一年繼續下滑。

       也就是說，無論是產品數量，還是收入的貢獻度，巨子生物看似華麗的“醫美外衣”日趨單薄。自成立起，嚴建亞和范代娣就將巨子生物定位為“立足美學的生物科技公司”，也就是時下火爆的“醫美”。這其中，“美”是目的和功效，而“醫”是獲取高溢價和高估值的關鍵。

       正如玻尿酸領域的愛美客，其產品收入近乎100%源于醫美，這讓其獲得了95%的毛利率，以及700多億的市值。

       反觀巨子生物，產品的“含醫”水分極大，披在它身上的“醫美”外衣也該被扒掉了。

       【還能“暴賺”多久】

       巨子生物業績持續飆升，但股價卻跌落神壇。

       公司股價自今年3月的最高點至今已暴跌近40%，260億港元市值灰飛煙滅，這背后是資本市場對其重新理性審視的結果。

       正如上文所述，“醫美”的核心是“醫”。嚴建亞和范代娣夫婦都是妥妥的“學霸”，后者更是公司首席科學官，甚至被奉為“類人膠原蛋白之母”，是國內該領域的科研巨擘。理應深知其中的道理。

       但巨子生物對科研十分吝嗇，對營銷、頭部主播反而非常慷慨。IPO時募集的近5億港元，2.3億港元用于營銷，研發資金卻僅占11%。

       2019-2022年，巨子生物四年累計的研發投入只有9400萬元，要知道，這期間公司賺取了32億元的利潤。

       今年上半年，公司的銷售開支飆升1.1倍至5.55億元。這其中，很大一部分“砸向”頭部主播。借助李佳琦、薇婭的鼎力支持，巨子生物成功上位，連續幾年霸占各大電商醫用敷料、醫用美護產品TOP1。

       誠然，營銷宣傳對化妝品企業十分重要，但醫美類產品極為特殊，因此要嚴格遵守相關規定。比如，醫用輔料的命名要符合規定，面膜等護膚產品不得含有“美容”、“保健”等詞語，不得含有夸大適用范圍或其他具有誤導性、欺騙性的內容。

       可麗金就曾遭到起訴，面膜產品在未取得特殊化妝品批文的情況下，以暗示方法使消費者誤解其美白功效，最終被法院判定為虛假宣傳。

       在銷售渠道層面，創始人夫婦也頗有“心得”。創業初期，兩人瞅準微商的風口迅速起量，并高度依賴經銷商，特別是一家名為“西安創客村”的企業。據招股書顯示，2019年-2021年底，西安創客村都是巨子生物的最大客戶。

▲來源：巨子生物招股書

       西安創客村表面跟嚴建亞毫無瓜葛，但其實是由嚴建亞和巨子生物于2015年成立，直到2017年，才將股權轉讓給他人。

▲西安創客村電子商務有限責任公司股權歷史，來源：天眼查

       有媒體指出，創客云商采用分級代理模式，繳納費用后成為初級分銷代理，并享受3.5折拿貨價，每邀請一個創客加入可獲得2400元提成。而且，這家公司還設立了“分銷合伙人模式”。因此，有分析質疑其涉嫌傳銷。

       除了研發投入過低，營銷、渠道投入過重外，重組膠原蛋白這一藍海市場，也已經涌入了大量競爭者，錦波生物、丸美股份、華熙生物均有布局，且各有特點。

       特別是在北交所上市的錦波生物，旗下薇旖美是國內首款獲得三類醫療器械證的重組膠原蛋白醫美注射產品，還是目前唯一獲批的“重組人源化膠原蛋白”人源化活性膠原，且目前國外還沒有相關產品上市。

       創爾生物也持有敷料的國家三類醫療器械證，屬于全國唯二。

       雖然巨子生物也摒棄了傳統的從動物身上提取膠原蛋白的方法，利用合成生物學，但目前巨子生物尚未有三類產品。

       此外，丸美生物近期發布了兩款二類醫療器械新品，包括醫用重組膠原蛋白貼敷料和醫用重組膠原蛋白敷料，未來還將推出水光針、填充類三類醫療器械產品。另外，敷爾佳、創建醫療、聚源生物、菲爾思生物等都有二類產品。

       面對一眾強力的競爭者，巨子生物研發過低，營銷過重的問題將被無情地暴露出來。

       而在如今的市場和輿論環境下，嚴重依賴營銷和流量的企業風險極高，花西子在今年雙十一初戰告負就是前車之鑒。

       對于坐擁百億財富，剛剛踏進富豪榜的嚴建亞和范代娣夫婦，這種“暴賺”的日子還會持續多久？

       免責聲明

       本文涉及有關上市公司的內容，為作者依據上市公司根據其法定義務公開披露的信息（包括但不限于臨時公告、定期報告和官方互動平臺等）作出的個人分析與判斷；文中的信息或意見不構成任何投資或其他商業建議，市值觀察不對因采納本文而產生的任何行動承擔任何責任。

       ——END——

       原文標題 : 今年雙11，這對陜西百億富豪夫妻又賺麻了！