作 者 | 夢蕭

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2024開年，海爾集團耗資近200億元密集并購，積極布局引發關注。

”近日，上海萊士（002252）發布公告稱，海爾集團擬以125億元收購上海萊士20%股份，并成為實際控制人。前不久海爾智家剛剛宣布擬通過全資子公司以約6.4億美元（約46億人民幣）收購開利集團旗下商用制冷業務，打造商用制冷平臺。

 《每日經濟新聞》報道，上海萊士主要從事生產和銷售血漿制品、診斷試劑及檢測器具和檢測技術并提供檢測服務等，其同時也是全球領先的醫療健康企業及血漿制品生產商。已經控股海爾生物、盈康生命的海爾集團，再度擴大其大健康版圖。這或說明海爾在大健康賽道有著不小的野心。

 2023年12月29日，海爾智家（600690）發布公告稱，2023年12月，海爾智家已累計回購10867萬股，耗資2.25億元。自2023年5月16日以來海爾智家已累計回購股份6326.7萬股，占總股本的0.670%。共耗資14.13億元。

 但本次股權回購，并未為股價“托底”，海爾智家股價再度錄得三連跌。截至1月3日收盤，其股價為20.76元，距2021年初的34.56的高點已經下跌40%，2023年1月3日收盤價為23.80元，也就是說海爾智家股價在2023年下跌了13%。

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171億元的并購

根據上海萊士公告，股東基立福與海爾集團公司簽署《戰略合作及股份購買協議》，海爾集團擬協議收購基立福持有的上海萊士13.29億股股份，占上海萊士總股本的20.00%，轉讓價款125.00億元。海爾集團耗資125億元拿下上海萊士20%的股權之余，還獲得基立福委托的剩余4.37億股對應表決權的行使權。據悉4.37億股約占上海萊士總股份的6.58%。

值得注意的是，海爾集團的收購價為每股9.405元，而協議簽署的當日，上海萊士的收盤價僅為8元/股，海爾集團以每股溢價17.6%的價格收購其20%的股份，以此價格計算，上海萊士的市值將達625億元。 海爾集團之所以以溢價17.6%的價格收購血液制品的龍頭企業，或是為了布局“大健康”產業鏈條，海爾集團董事局副主席、執行副總裁譚麗霞對本次并購表示，是為了進一步完善盈康一生的血液產業鏈布局，是海爾深入醫療健康核心領域的關鍵進程。

 家電行業變軌醫療領域，并非海爾首家，在此之前另一家電巨頭美的集團也早已開始頻頻落子，斥資43.59億元拿下東方醫療45.46%的股權，布局美的健康產業，開始進入大型影像設備領域，對美的生物醫療、庫卡醫療有巨大促進作用。

 海爾集團或是看到老對手美的在醫療領域的布局后，對海爾大健康的布局更為迫切，此前海爾智家46億元并購開利集團的商用制冷業務，也是為海爾大健康的提前布局，本次并購“血王”上海萊士，剛好實現完美融合，這兩起并購力度遠比美的的并購規模要大，總耗資171億元，幾乎是美的并購金額的4倍。

 投資人丁麗表示，眾多家電巨頭涉足醫療領域，是其多元化布局的體現，其根本原因是家電行業進入成熟期，增速已經放緩，多元化布局是為尋求高增長。“家電行業已經度過高增長周期，多家上市家電企業已經連續多年個位數增長，而未來超過萬億市場規模的醫療行業的興起，有利于并購方的高增長。”

 目前，海爾旗下的大健康領域布局已經基本完成，海爾生物、盈康生命等公司業績表現不俗醫療健康業務尚未成為驅動海爾集團增長的第二引擎，本次171億并購后，海爾醫療隊伍成員再次擴容，給海爾大健康醫療板塊的發展留下了更多的期待。

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高增長到低增長的家電行業

家電行業增速放緩已是不爭的事實，以海爾智家為例，據連續多年財報顯示，2016年到2018年是海爾智家快速增長期。這三年海爾智家的營收分別為1191億元、1634億元和1841億元，增速分別為32.67%、37.18%和12.65%，其中2016年營收由2015年898億元增長近三成一舉突破千億。2019年海爾智家營收突破2000億元，達2008億元，但其營收增速已經明顯放緩至9.05%。

財報顯示，2020年至2022年，海爾智家的營收增速均為個位數，分別為4.46%、8.29%和7.22%，連續4年增速低于10%。2023年前三季度，海爾智家營收1987億元，同比增幅7.5%。若以季度來看，除了2022年第一季度增速10%以外，海爾智家已經連續多個季度營收增速為個位數，甚至2021年三季度還錄得0.58%的負增長。 老對手格力電器和海爾智家類似，據財報顯示，2016年至2018年這三年的營收增幅分別為9.5%、36.24%和33.33%，而2019年至2022年的營收增幅則為0.24%、-14.97%、11.24%和0.26%，除了2021年的營收增幅超過10%以外，有兩年低于1%，2020年一度下滑了14.97%。

 據三季報顯示，2023年前三季度，格力電器總營收1558億元，增幅5.03%。同樣以單季度看，格力近9個季度只有2021年第四季度和2022年第三季度營收增幅超過10%，這兩個季度增幅為16.44%和10.52%，其他均為個位數，其中2021年第三季度和2022年第四季度分別下滑16.40%和16.56%。2023年第一季度增幅僅為0.44%。

 美的集團也難逃行業周期，據財報顯示，2016年至2018年，營收增幅為14.71%、51.35%和8.23%，在2017年錄得51.35%的高增長后，連續三年營收增幅為個位數，2019年為6.71%，2020年為2.27%。2021年美的集團大爆發，營收增幅達20.18%，但2022年則驟降至0.68%。

 2023年前三季度財報顯示，美的集團營收2924億元，同比增幅7.58%。美的集團已經連續7個季度營收增幅低于10%，其中2022年第四季度營收則下滑8.06%。

 金融分析師許藝表示，家電行業增速放緩的原因有很多，“國家整體宏觀政策、自然災害、股市震蕩、房地產交易下滑以及貿易壁壘等因素都能對行業增長帶來影響，其中近幾年房地產市場對家電行業影響最大，加上內卷嚴重，行業競爭加劇，家電行業或較難短期內有高增長。”

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海外營收占比超五成

在國內內卷嚴重、競爭日益白熱化的情況下，很多家電企業開始試水海外市場，其中以海爾智家的海外市場發展較為出色。

公開數據顯示，2016年之后，海爾的自主創牌進入全面收獲期，海爾智家在全球化創牌理念下，陸續形成了海爾、卡薩帝、統帥、AQUA、Candy等七大品牌在內的全球高端品牌體系，一度拿下了歐睿國際全球14連冠，“出海創牌”模式也成為了當下企業出海的主流。

據2022年海爾智家財報數據顯示，海爾智家海外營收達到1254.24億元，同比增長10.3%，占總營收2435億元的52%，成為國內第一家海外營收占比超過五成的家電企業。2023年上半年，公司海外業務實現收入669.2億元，同比增長8.8%，海外收入占比達到51%。

 2023年上半年，全球家電行業幾乎都遭遇困境。以美洲市場為例，該區域行業核心家電銷量下降3.3%，但海爾智家以其品牌力，營收逆勢增長4.5%。同樣再以歐洲市場為例，該區域家電行業總銷量下降8.1%，而海爾智家在該區域的營收增長高達29.6%。日本家電市場同樣疲軟，行業銷售總量跌幅達9.5%，海爾智家卻在日本取得6.0%的營收增長。

 同期，全球主要競爭對手中，LG電子營業利潤同比下降6.3%，凈利潤同比下滑42.2%；惠而浦營收下滑6%；三星營業利潤同比減少95.26%；而海爾智家上半年交出的答卷則是營收1316億元，同比增長8.21%；凈利潤89.64億元，同比增長12.62%。其中30.44%的毛利率較2022年同期提升0.17個百分點，凈利率6.87%，同比提升0.29個百分點。

 根據歐睿數據統計，2022年海爾智家在亞洲的市場份額為21.4%，排名第一；在美洲的市場份額為15.6%，排名第二；在澳洲的市場份額為12.8%，排名第二；在中東及非洲的市場份額為7.5%，排名第三；在歐洲市場份額為8.3%，排名第四。海爾智家已經成為全球不可忽視的家電巨頭。

 據《2022年中國家電行業年度報告》數據顯示，2022年國內家電行業市場規模7307.2億元，同比下滑9.5%，出口規模為5681.66億元，同比下降10.9%。在這樣市場萎縮的情況下，家電三巨頭格力、美的、海爾智家都遭受影響，不同的是格力空調業務為主，占比超過七成，而美的和海爾空調業務的營收占比分別為43%和51%，美的小家電以及海爾智能家居業務占比不斷提升，說明多元化業務方面已經完全領先格力，自身抗風險能力也更強。

 因2023年年報尚未公布，此處以2022年年報數據為參考，2022年財報數據顯示，海爾智家在全球建設了近23萬個銷售網點，海外市場的營收占比高達52%。美的電器2022年新增3000余家海外客戶，海外電商營收同比增長14%。海外營收的占比達41.48%。海外營收占比中，海爾智家領先美的電器，但領先幅度不算太大。另一家電巨頭格力海外市場占比僅為12.31%，海外營收只有232.7億元，而美的電器以及海爾智家的海外營收早已突破千億元，在海外市場的開拓上，格力已經遠遠落后。

 截至1月3日收盤，美的集團總市值3825億元，海爾智家總市值1959億元，格力電器總市值1791億元，曾經的老大格力已經被“追隨者們”陸續超越，此時論市值和營收增速，別說美的，就連海爾或都不把格力放眼里。

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走出去或是行業最優解

在行業畏懼“走出去”之時，海爾智家選擇了更為難走的海外創牌之路。46億元收購開利集團商用制冷業務也是全球化布局的一種體現。標志著海爾智家將從“家庭制冷”拓展到零售制冷、冷庫制冷等商用制冷領域，創造海爾智家新的增長點。

 據恒州誠思調研數據顯示，2023年全球家用電器市場規模預計將達到1.2萬億美元。全球家電行業雖然遭遇短期萎靡，但新興市場國家的快速崛起，家電產品的需求量呈現出持續增長的態勢，前景依然看好。這也是海爾智家不斷布局海外市場的根源所在。

 海爾智家并購開利集團的商用制冷業務，將打造屬于海爾智家的商用制冷平臺，促進“大冷鏈戰略”實施，拓展增長空間。海爾智家將從家庭制冷場景拓展到商用零售制冷、冷庫制冷場景，商用冷鏈全場景被打造成型。

 在此之前，海爾智家早已布局全球，并通過并購進一步擴大海外市場份額。公開資料顯示，海爾智家于2015年收購了海爾集團公司海外白色家電業務，于2016年收購美國通用電氣公司的家電業務，于2018年收購新西蘭Fisher&Paykel公司，并于2019年收購意大利公司Candy。這些或是海爾智家布局全球化的直接體現。

 通過一系列的品牌并購，付出大量的真金白銀后，海爾智家的海外擴張之路迅猛發展，在北美洲、歐洲、南亞、東南亞、澳大利亞和新西蘭、日本、中東和非洲等超過200個國家和地區為用戶制造和銷售全品類的家電產品及增值服務，經過長期的海外市場布局后，逐漸顯現成效，海外市場的營收占比逐漸超過國內市場，占比超過五成。

 盡管家電行業在國際市場上仍面臨著諸多挑戰，如知識產權保護、本地化難、市場準入門檻、協同整合、制度文化差異等。但海爾智家海外市場的模式，或為整個家電行業提供了可以借鑒和參考的樣板，在堅持全球化，貼近本地市場的情況下，海爾智家逐漸掌握主動權，成為國內眾多出海家電企業中的典型代表。

 經過多年穩扎穩打，海爾智家的海外創牌取得了一系列進展，海外營收占比的提升就是最好的證明，在國內市場競爭日益白熱化的情況下，積極布局海外市場，不僅提升了國內家電企業的抗風險能力，也為后期的高增長提供了可能，大健康賽道布局正是在這一背景下的一枝兩果。

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       原文標題 : 【財報深度解讀】別說美的，就連海爾都不把格力放眼里