血液制品行業為何如此執著并購？

來源｜醫藥研究社

近日發生在海爾系身上的一起并購，想必大家都有所耳聞。

根據相關公司發布的停牌公告，海爾生物與上海萊士正在籌劃由海爾生物通過向上海萊士全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并上海萊士，并發行A股股票募集配套資金。

另外，因本次交易尚處于籌劃階段，有關事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成股價異常波動，兩家公司已經停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

整合消息傳出后，海爾生物與上海萊士的發展現狀以及未來動向，也成為市場熱議的話題。

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“蛇吞象”瞄準優勢互補

發揮協同效應、完善產業鏈布局，是海爾生物與上海萊士合并的主要目的。

據悉，海爾生物、上海萊士都屬于海爾集團大健康產業“盈康一生”。前者是海爾集團在大健康領域孵化的第一家上市公司，后者于今年6月18日正式被海爾集團并購。如今二者合并，也意味著海爾集團的大健康產業正處在重要革新階段，其中血液制品這一細分板塊已經發生了較大變動。

從經營內容來看，海爾生物和上海萊士都有血液制品業務，不過側重點不同。

海爾生物的血液制品業務主要是為血漿站、醫院等終端用戶提供數字化血站采供血解決方案、數字化醫院用血解決方案、血液成分采集解決方案等，產品包括血液冷藏箱、自動化血漿/細胞庫、平板式血漿速凍機、血漿分離機、智能無菌轉移艙等。

而上海萊士主要是生產和銷售血液制品，產品包括人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、人凝血因子等。

可以看出，兩家公司處在血液制品產業鏈中的不同位置，業務互補是比較明顯的。于海爾集團而言，海爾生物和上海萊士的合并，可以匯聚研發、生產、銷售、數字化等方面的力量，推動集團于血液制品產業“延鏈、補鏈、強鏈”。

當然，也有業績互補的作用。

其實，海爾系的這起合并飽受關注的一大原因，就在于其是一場“蛇吞象”并購，兩家公司的發展境遇有很大不同。

據業績報告，2021-2023年，上海萊士的營業總收入分別達到42.88億元、65.67億元、79.64億元，歸母凈利潤分別達到12.95億元、18.80億元、17.79億元。

同期，海爾生物的營業總收入分別為21.26億元、28.64億元、22.81億元，歸母凈利潤為8.45億元、6.01億元、4.06億元。

另外，目前上海萊士的市值約479.26億元，而海爾生物的市值則為111.92億元。顯然，上海萊士經營規模更加龐大，或能很大程度上提升交易中更占主導的海爾生物的業績水平。

再從行業視角來看，這場合并也是大勢所趨。

02

強強聯合方能致遠？

近年來，血液制品賽道規模正在持續擴大。前瞻產業研究院數據顯示，2023年全球血液制品產業市場規模達454億美元，2018-2023年的年復合增速為4.69%。初步估算，2024年全球血液制品產業市場規模將達到494億美元。

區域市場方面，隨著人口老齡化加劇，國內血液制品需求持續增長，但相比北美等成熟市場，產業起步較晚，存在技術能力不足、血量儲備不足等問題。

根據博雅生物2023年年報數據，國內血漿的需求量超過16000噸，同期國內單采血漿站總共能夠采集12000噸，國內血液制品的采購量缺口仍然超過4000噸。

另外，基于血液制品高度的技術密集性、資源稀缺性，政策監管較為嚴格，供需矛盾難以緩解。

這種情況下，國內血液制品企業與武田、CSL、GRIFOLS等國際巨頭之間仍然存在較大差距。那么，相關企業又該如何應對現有挑戰、彌補發展不足？

實際上，并購整合已經成為國內血液制品企業的一大破局路徑。

在此次海爾系“蛇吞象”之前，業內就有過多起并購動作。比如，今年7月，博雅生物發布公告稱，以自有資金18.2億元收購GC、Synaptic及個人合計持有的綠十字（香港）100%股權，從而間接收購境內血液制品主體綠十字（中國）。

據悉，綠十字（中國）專注于血液制品研發、生產、銷售，現有4個漿站，2023年采漿量104噸，2017至2023年采漿量復合增長率13%。

顯然，血液制品企業已經形成“強強聯合方能致遠”的統一認識。

對于當前血液制品行業的并購趨勢，中國礦業大學（北京）管理學院碩士生企業導師支培元也表示：“相關企業的收購不僅是對市場機遇的把握，也是對行業挑戰的積極應對�！�

而隨著兼并、收購、重組的推進，國內血液制品賽道集中度也在走高。華鑫證券分析稱，目前國內市場已形成天壇生物、上海萊士、泰邦生物、華蘭生物、派林生物為行業第一梯隊千噸級大型血液制品企業的競爭格局。

這種情況下，海爾大健康產業可能面臨較大的競爭壓力。畢竟并購已是行業發展大勢，且留在牌桌上的都是強者，未來要做到的不是“1+1=2”，而是實現“1+1＞2”。

當然，從現有動作來看，海爾生物與上海萊士的整合還是有望做出一定差異性。

目前，海爾大健康產業已經有較為明顯的國際化、數字化、多產品發展動向。比如，盈康一生已經推出“脫漿”戰略，支持上海萊士加大在全球范圍內整合血液衍生藥品及其他生物制藥的研發、制造、臨床資源。

另外，作為制造業領域的資深專家，海爾正在將豐富的數字化、網絡化和智能化經驗積累，應用于血液制品等大健康領域。

整體而言，經歷整合并購等調整后，海爾大健康產業發展正逐步進入深水期。

       原文標題 : “吞下”479億市值龍頭，海爾系要打造血液制品賽道新“血王”？