隨著2023年報進入密集披露期，業績好的自然歡喜，但有賺錢的自然也有虧錢的。整個2023年航空公司、養殖、房地產成了虧損密集的行業。具體公司如下圖所示：

如圖所示，截至發稿，中國東航，百濟神州、華僑城A暫時分列虧損前三位。那么是什么原因導致這三家公司處于虧損榜前列的呢？我們分別來看。

01

中國東航

業績恢復還需時日

2023年對中國東航來說是業績恢復的一年。參照2019年的業績：營業收入1208.6億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤31.95億元，中國東航2023年的營收已接近恢復此前水平，而盈利情況距離真正恢復尚有一段距離。

東航在報告中指出，2023年，受全球經濟形勢、航油價格波動、匯率變動等多重因素影響，公司經營面臨了較大的壓力。盡管如此，公司仍然積極應對市場變化，努力提升經營效率和服務質量，以期在未來的市場競爭中取得更好的成績。

中國東航是國有三大航司之一，運營主基地位于上海，公司在上海虹橋國際機場和上海浦東國際機場擁有最大市場份額，其航線網絡通達全球166個國家和1050個目的地，截至2023年末，公司共運營782架飛機。

也正是因為航線網絡遍布全球，中國東航受到國際航線復蘇不及預期的影響也較大。

在運力恢復方面，年報顯示，2023年公司國際座公里投放恢復至2019年的43.8%，國際旅客運輸量恢復至2019年的38.8%。

較為直觀的數據是載運旅客人次，期內公司國際航線載運旅客6820.46千人次，2019年同期是17581.34人次。

客座率方面，2023年公司國際航線客座率從2022年同期的56.44%提升至71.51%，不及2019年同期的客座率80.09%。

02

百濟神州

燒錢是創新藥研發的宿命

而百濟神州虧損的遠原因則與大手筆研發投入有關。創新藥是典型的研發驅動型行業，耗時長、投資大，行業門檻極高。研發投入和管線布局是企業在長期競爭中勝出的重要指標。也就是說對創新藥企業來說，做研發不一定有出路，但是不做研發一定沒有出路。

百濟神州上市之前，在A股藥企中，研發投入最慷慨的是恒瑞醫藥。從2013年的5.63億元增長至2022年的63.46億元，十年時間研發投入增長超十倍。2022年研發費用占營收比重為29.83%。

百濟神州2021年上市后，一舉成為行業研發支出的領頭羊。2018年至2022年，其研發費用分別為45.97億元、65.88億元、89.43億元、95.38億元和111.52億元，5年累計高達408.18億元。2022年研發費用首次超過百億，高出恒瑞醫藥近一倍。2023年前三季度，百濟神州研發支出達91.77億元，占營收逾71%。

不過對于創新藥企而言，只要研發出一款拳頭產品，就有望實現業績的反轉。浦銀國際證券認為2024年百濟神州業績催化劑包括：

1)澤布替尼在美國市場放量好于預期，FL適應癥拓展順利進行；2)替雷利珠單抗一二線食管鱗癌美國獲批和非小細胞肺癌歐洲獲批順利進行；3)Sonrotoclax(BCL-2)一期MM,MDS,AML潛在數據讀出；3)BTK CDAC一期數據讀出，以及難治復發性MCL和CLL三期國際化臨床試驗的啟動；4)替雷利珠單抗聯用二期數據，包括和OX40,HPK1,LAG3等靶點在非小細胞肺癌的聯用數據，以及和LAG3，TIM3等靶點在頭頸癌的聯用數據。

03

華僑城：喜憂參半

對于報告期凈利潤為負的原因，華僑城在年報中表示，主要源于地產業務收入結轉金額和毛利率較上年同期下降，對部分項目計提資產減值準備；但虧損金額較2022年同期大幅減少，主要原因如下：公司旅游業務強勁復蘇，本報告期公司旅游業務明顯改善；公司深入開展降本增效專項行動，加強全面預算過程管控，本報告期管理費用、銷售費用較2022年同期減少；本報告期計提的資產減值準備較2022年同期減少。

不過對于華僑城而言，也有好消息。華僑城2023年旅游綜合業務收入314億元，同比增加15%，文旅項目共計接待游客9365萬人次，同比2022年提升51%。2023年華僑城的房地產業務收入242億元，同比減少51%；累計實現簽約銷售面積227萬平方米，簽約銷售金額449億元。

中國旅游研究院院長戴斌表示，2024年為“消費促進年”，伴隨文旅市場的強勁復蘇，人工智能、先進制造、數字化等在文旅市場廣泛應用，涌現了眾多旅游新業態，也為熱衷創新的華僑城提供了更多的新思路、新路徑，這將成為以新質生產力滿足新質消費需求，進一步增強消費市場回升勢頭的重要抓手。

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       原文標題 : 這些方向成2023年A股虧損重災區