九源基因于今年年初遞交招股書沖擊港交所，7月23日在招股書失效后更新。

九源基因是華東醫藥間接持股的生物制藥公司，擬在香港主板上市，華泰國際為其獨家保薦人。該公司于1993年12月31日在杭州成立，是浙江省乃至全國最早成立的基因工程制藥企業之一。

九源基因與華東醫藥有著深厚的淵源，創始人李邦良是華東醫藥的前董事長，其多名高管如董事會主席傅航、非執行董事馬紅蘭等均來自華東醫藥。

九源基因的業務模式涵蓋研發、生產及商業化生物藥品及醫療器械，擁有從實驗室研究到產品上市的全鏈條能力。其產品線覆蓋骨科、代謝疾病、腫瘤及血液四大快速增長的治療領域，這些領域在2022年合計占中國藥物總銷售額的51.5%。

九源基因目前已上市的產品共有八款，在研的產品有十款。已上市的產品中最著名的是藥械組合產品骨優導，根據熾熱咨詢的測算，骨優導是中國首款獲準銷售的含rhBMP-2骨修復材料，也是2023年骨修復材料市場中按銷售收益計第一名。

其他產品中主要包括腫瘤及血液產品吉粒芬和吉派林，這兩款也是該類藥物類別中首款國產商業化的仿制生物制品及小分子仿制藥。2021-2023年度及2024前4個月，九源基因已上市產品占收入的比重分別為87.6%、93.8%、91.5%及85.7%

圖:九源基因已上市產品圖示，來源：招股說明書

九源基因在研產品管線，包括多款創新藥和仿制藥。其中，司美格魯肽生物類似藥JY29-2是九源基因的重要在研產品之一。

JY29-2以吉優泰作為品牌名稱用于治療2型糖尿病，以吉可親為品牌名稱用于治療肥胖癥及超重。JY29-2（吉優泰）是國內首款獲得IND批準，完成III期臨床試驗的司美格魯肽生物類似藥。GLP-1具備較強的市場潛力。

除此之外，九源基因自主研發了一款利拉魯肽生物類似藥，這款藥名為利魯平，目前已通過協議轉讓至中美華東，利魯平于2023年獲國家藥監局批準用于治療2型糖尿病，成為首款在中國獲批的利拉魯肽生物類似藥，同時也是首款及唯一一款獲批的用于肥胖癥的利拉魯肽產品。

圖:九源基因在研產品及管線圖示，來源：招股說明書

九源基因的主要風險有兩點：

首先是目前九源基因的主要產品（骨優導、億喏佳、吉粒芬、吉巨芬和吉派林）占收入比重較高，約為90%左右，面臨較強的集采風險，2022年因被納入帶量采購（VBP）計劃，銷售量及價格均有下降，并且第二大核心產品億喏佳也參與了國家集中帶量采購計劃。

其次是專利產權的風險JY29-2（吉優泰）專利有效性爭議還處在訴訟期中，吉優泰是諾和諾德原研產品諾和泰的生物類似藥，該專利于2026年3月20日到期，2021年被華東醫藥發起了無效申請，并于2022年被知識產權局宣布無效。但諾和諾德目前仍在就無效裁決進行爭辯。如果更改判決，至少在2026年3月20日前吉優泰無法進行商業化。

財務方面，2021-2023年度九源基因的收入分別為13.07億元、11.25億元和12.87億元，年復合增速為-1%。毛利率分別為72.7%、75.9%、77%。

最新更新的招股書中，2024年1-4月收入為4.73億元，同比增長14.5%。毛利率74.9%同比下降2.9pct，凈利潤0.71億元，凈利率為14.9%增長3.5pct。

研發層面，2021-2023年度九源基因研發投入分別為1.33億元、1.58億元及1.28億元，分別占營收的10.1%、14.1%及9.9%。但今年前四個月的研發投入為0.22億元，僅占收入4.7%。截至最新報告期，九源基因的研發團隊共111人，其中61%以上為碩博學歷。

九源基因在此輪IPO之前已完成6輪融資，股權結構相對分散，無絕對控股股東。華東醫藥通過其全資子公司中美華東持有九源基因已發行股本總額的約21.06%，為單一最大股東。此外，其他主要股東包括杭州華昇（持股16.25%）、西班牙資管公司CQFE（持股15%）、浙大網新（通過浙江網新持股12.26%）、Highland Pharma（持股10%）等。

本次募集資金的主要用途為廠房建設。

       原文標題 : 減肥神藥概念，華東醫藥間接控股，九源基因更新招股書