平安旗下的“吞金獸”

如上文所述，陸金所現(xiàn)有的主要業(yè)務(wù)分為兩部分，一是為小微企業(yè)主提供貸款，二是為中國(guó)快速增長(zhǎng)的富裕人口提供量身定制的財(cái)富管理解決方案。

這兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)都有一定的時(shí)代背景。有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)小微企業(yè)融資需求約為89．7萬(wàn)億人民幣，但在2019年，仍有46．6萬(wàn)億元的缺口亟待滿足。同期中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額為192萬(wàn)億元，而目前僅有26％，即49萬(wàn)億元被有效利用，預(yù)計(jì)2024年，將有118萬(wàn)億元用于資產(chǎn)管理。

而背靠平安是陸金所有如此業(yè)務(wù)定位的重要原因。招股書(shū)披露，平安集團(tuán)持有陸金所控股42．3％的股份。通過(guò)與平安集團(tuán)緊密的商業(yè)關(guān)系，陸金所可以接觸到平安集團(tuán)約2．1億高質(zhì)量金融客戶，這對(duì)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有巨大幫助。

乘著發(fā)展紅利，背靠平安集團(tuán)，陸金所的發(fā)展可謂順風(fēng)順?biāo)�。招股�?shū)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月30日，陸金所在貸余額中小微企業(yè)貸款占比達(dá)到了69％；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)用戶留存率達(dá)到95％，與429家理財(cái)產(chǎn)品提供商簽訂協(xié)議，上線了8600多種理財(cái)產(chǎn)品。

得益于良好的經(jīng)營(yíng)，陸金所總資產(chǎn)在今年上半年達(dá)到1，921億，資產(chǎn)負(fù)債率維持在70％左右。

從規(guī)模上來(lái)看，陸金所的表現(xiàn)處在上升通道內(nèi)。

招股書(shū)披露，通過(guò)陸金所平臺(tái)借款的人數(shù)由2017年的750萬(wàn)增至2020年上半年的1，340萬(wàn)人，在貸余額從2017年的2，884億增長(zhǎng)至2020年上半年的5，194億，年復(fù)合增長(zhǎng)率為26．6％。

資產(chǎn)管理端同樣如此，平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)由2017年的3，380萬(wàn)人增長(zhǎng)至2020年上半年的4，470萬(wàn)人，其中活躍投資者增長(zhǎng)至1，280萬(wàn)人。客戶資產(chǎn)總規(guī)模在2017年至2019年呈下降趨勢(shì)，但2020年上半年有小幅增長(zhǎng)，達(dá)到3，747億元。

得益于如此大規(guī)模的客戶群體，陸金所的收入連年增長(zhǎng)，從2017年的278億元增長(zhǎng)至2019年的478億元。其中，為小微企業(yè)主提供的信貸業(yè)務(wù)和為富裕群體提供的資產(chǎn)管理服務(wù)被劃為技術(shù)型收益，占比由2017年的61．9％提升至2019年的87．7％，但今年上半年占比出現(xiàn)下滑。

招股書(shū)中顯示，由于陸金所在2019年8月份徹底退出P2P業(yè)務(wù)，客戶資產(chǎn)減少，管理費(fèi)相應(yīng)下降。2019年上半年資產(chǎn)管理費(fèi)為15億元，而2020年同期僅為7億元人民幣，這是技術(shù)平臺(tái)收入占比降低的重要原因。

收入增長(zhǎng)的另一面是技術(shù)及研發(fā)費(fèi)用、運(yùn)營(yíng)及服務(wù)費(fèi)用等支出也在攀升，其中市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用逐漸占據(jù)主導(dǎo)，由2017年的38％升至2020年上半年的55％。

市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用即獲客成本。2019年上半年，個(gè)人借貸業(yè)務(wù)獲客支出43億元，投資者業(yè)務(wù)獲客支出3．53億元，2020年同期兩者分別為59億元和3．99億元，同比增幅分別達(dá)到38．9％和13．1％，市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用增加是總支出增加的重要原因。