《港灣商業觀察》王璐 

9月27日，有著“醫療SaaS(軟件即服務)第一股”之稱的太美醫療科技正式啟動招股，距離掛牌上市近在咫尺。公司此次上市聯席保薦人為摩根士丹利、中金公司。

據了解，太美醫療科技招股時間為9月27日-10月3日，其聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人陣容強大，包括華泰國際、招銀國際、建銀國際、富途證券、老虎證券、華盛證券，公司擬全球發售股份2241.66萬（視乎發售量調整權及超額配股權行使與否而定）；其中香港發售股份224.18萬股，國際發售股份2017.48萬股。

太美醫療科技此次每股發行最高價為13.0港元，股票代碼為2576，公司計劃將于2024年10月8日上午九時在聯交所正式掛牌上市。 

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毛利率創新高，收入不斷攀升

 從基本面來看，太美醫療科技虧損收窄，盈利能力大幅提升。伴隨著邁向資本市場后，外界預期的是太美醫療科技盈利前景及其市場空間令人期待。 太美醫療科技是一家專注于醫藥及醫療器械行業的數字化解決方案供應商，公司設計及提供行業特定的軟件及數字化服務，有助醫藥及醫療器械的研究、開發及營銷。公司客戶主要包括醫藥及醫療器械公司以及受托研究機構（CRO）等第三方服務供應商及臨床研究機構。

財務數據方面，2021—2023年以及2024年一季度（報告期內），太美醫療科技營業收入分別為4.66億元、5.49億元、5.73億元、1.32億元；凈虧損分別為4.8億元、4.23億元、3.56億元、1.18億元。

在收入構成中，報告期內，42.3%、38.4%、35.2%及34.3%來自云端軟件銷售，57.6%、61.6%、64.5%及65.7%來自提供數字化服務。

明顯可以看出，公司營業收入連年增長，且虧損正不斷收窄。有市場人士認為，作為醫療SaaS行業企業，現階段虧損很大程度上符合現狀，核心要關注公司總體盈利能力表現，以及行業發展空間，而虧損不斷收窄也是一個好的信號。

同一時期，公司毛利分別為1.64億元、1.85億元、1.79億元和0.5億元，毛利率分別為35.3%、33.8%、31.2%和37.5%。

太美醫療科技介紹，公司毛利率由2023年上半年的31.0%上升至2024年上半年的40.7%，主要是由于云端軟件及數字化服務的毛利率均有所上升。云端軟件毛利率由2023年上半年的65.5%上升至2024年上半年的70.0%，原因是更注重利潤率較高的SaaS產品而非利潤率較低的定制產品，并積極提高運營效率，包括精簡人員結構。數字化服務的毛利率由2023年上半年的12.0%大幅上升至2024年上半年的24.3%，主要是由于收入增長產生規模經濟及上述努力提高運營效率。 

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市場份額排名第一，研發優勢明顯

 從競爭力角度來看，太美醫療科技的優勢較為明顯。在市場份額方面，根據灼識諮詢的資料，以2023年的收入計算，公司是中國醫藥及醫療器械研發和營銷領域最大的數字化解決方案供應商，市場份額為5.9%。

截至2024年3月31日，太美醫療科技已為1400多家醫藥企業及受托研究機構提供服務，覆蓋全球25大醫藥企業中的21家及中國醫藥創新企業100強中的90家。根據灼識諮詢的資料，按客戶數量計算，公司已成為中國醫藥及醫療器械研發和營銷領域應用最廣泛的數字化解決方案供應商。 截至2024年一季度末，公平的維持重大項目未完成合約超過人民幣16億元，涉及云端軟件產品及數字化服務項目約3500個。

與此同時，太美醫療科技的研發實力也受到外界肯定。截至2024年3月31日，公司已組建一支由186名成員組成的強大團隊，專注進行研發，及截至最后實際可行日期，于中國擁有220項已發行專利，其中包括112項發明專利。

據了解，太美醫療科技已應用AI優化臨床研究和管理的諸多業務場景，利用先進的算法和模型進行數據處理、特征工程以及AI驅動解決方案的開發和部署，以最終提高醫藥及醫療器械行業的效率及準確性。此外，太美醫療科技還開發了醫藥及醫療器械領域大數據平臺技術，用于處理復雜的臨床數據，這種大數據技術可支持對臨床研究和藥物警戒中遇到的高度定制化數據結構和復雜關聯進行近乎實時的分析。 

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行業高增長，萬億規模持續深耕

 針對此次上市募集資金使用情況，招股書顯示，太美醫療科技計劃將募資金額約35%用于優化并升級TrialOS平臺及PharmaOS平臺及其各自的云端軟件及數字化服務；約30%用于提升核心技術及研發能力；約10%用于強化銷售及營銷能力；約15%用于選擇性地尋求其認為能擴充現有產品及服務品類，擴大客戶基礎及提升技術能力的戰略投資及收購；約10%用作營運資金及一般企業用途。

從行業前景上看，按銷售產值計，中國在全球醫藥及醫療器械市場中排名第二，許多研究機構、醫療機構和企業正在積極參與醫藥及醫療器械研發，特別是新藥研發，促進了行業的快速發展。中國的醫藥及醫療器械研發支出從2019年的1398億元增長到2023年的2612億元，年復合增長率為16.9%，并預計將以14.4%的年復合增長率進一步增長至2028年的人民幣5123億元。

營銷涵蓋臨床研究完成后醫藥及醫療器械的銷售及營銷。中國的醫藥及醫療器械營銷支出從2019年的6308億元增長到2023年的8426億元，年復合增長率為7.5%，并預計將以5.6%的年復合增長率進一步增長至2028年的11058億元。

外界預期，2023年至2028年中國醫藥及醫療器械研發和營銷數字化解決方案的市場規模將按20.2%的年復合增長率增長。

展望未來，太美醫療科技表示，公司計劃通過收入持續增長、提高毛利率及提升效率實現長期盈利，主要通過擴大客戶基礎、留存客戶并增加其支出，及管理開支及提高營運效率。隨著公司的業務增長和品牌認知度提高，有望受惠于不斷增長的規模經濟和網絡效應，這將使公司能夠以更具成本效益的方式獲得新客戶。 

此外，由于公司高度重視留存客戶及增加彼等支出方面的舉措，預期來自現有客戶的收入占比將持續增加。由于與現有客戶相關的服務實施成本遠低于新客戶，預計這將帶來可持續盈利。公司將提高經營效率并更高效管理開支，這將進一步提升盈利能力。（港灣財經出品）

       原文標題 : 太美醫療科技招股進行時：市場份額第一，收入穩增長毛利率創新高