/// 成功登陸港股后，黑芝麻智能如何打好下一戰。

作者：鹿白

編輯：肖瑩

8月8日，自動駕駛計算芯片企業黑芝麻智能正式在港交所上市。其發行價為28港元，位于發行區間28-30.3港元的最低端位置，發售3700萬股，募資總額為10.36億港元（約合人民幣9.5億元）。

對于此次所募集到的資金，黑芝麻智能稱，將主要用于智能汽車車規級SoC、智能汽車支持軟件與自動駕駛解決方案的研發；提高商業化能力；以及用作營運資金和一般公司用途，尤其是采購存貨用于SoC量產。

上市首日，黑芝麻智能開盤價為18.8港元，較28港元的發行價下跌32.9%。上市后首個交易日，黑芝麻智能收盤價報20.45港元/股，市值為116.4億港元。

截至8月9日下午4點，黑芝麻智能股價雖然出現反彈，但整體仍是在發行價以下波動，每股21.5港元，總市值達122.37億港元。

可以看到，作為國內首家上市的智能駕駛芯片企業，資本市場對于黑芝麻智能的熱情并不高漲。

此次IPO上市，給黑芝麻智能回了一波“血”，但在資本市場表現冷淡的情況下，如何持續穩定地經營下去，下一步的布局才是關鍵。

01

小米騰訊是股東，累計融資近7億美元

小米官宣造車后，在汽車行業中的第一筆投資，就投給了黑芝麻智能。

公開資料顯示，2021年9月，黑芝麻智能完成C輪融資，小米長江產業基金為領投方，聞泰科技、武岳峰資本、天際資本、元禾璞華、聯想創投、臨芯資本、中國汽車芯片產業創新戰略聯盟等跟投。黑芝麻智能的投后估值接近20億美元。

而在此之前，先后獲得了北極光創業、上汽集團及招商局集團、海松資本投資，騰訊、博世集團及東風汽車集團等企業的投資。

在此之后，2022年1月，黑芝麻智能獲得了蔚來資本和吉利控股的投資。

2022年8月，黑芝麻智能宣布完成由武岳峰科創領投，興業銀行集團、廣發信德、漢能基金、北拓一諾資本、新鼎資本、之路資本、揚子江基金等機構跟投的C+輪融資。

從融資金額來看，黑芝麻智能A-1輪及A-2輪融資1440萬美元，B-1輪融資4000萬美元，B-2輪融資480萬美元，B-3輪融資2680萬美元，B-4輪融資2954萬美元。

黑芝麻智能2021年B+輪融資規模為1.18億美元，2022年7月完成C輪融資2.36億美元，2023年6月完成C+輪2.18億美元融資。

至此，黑芝麻智能完成B+輪、C輪和C+輪全部融資，總規模達5.72億美元，成立以來，黑芝麻智能整體募資則接近7億美元。

從上汽，到騰訊，再到小米和蔚來，為什么這么多企業都選擇投資黑芝麻智能？

黑芝麻智能成立于2016年，是一家車規級智能汽車計算SoC及基于SoC的解決方案提供商。其自有的車規級產品及技術可為智能汽車配備關鍵任務能力，包括自動駕駛、智能座艙、先進成像及互聯等。

事實上，在智能芯片賽道，尤其是聚焦在中大算力芯片的玩家，此前并不多，而真正能夠實現量產上車的更是鳳毛麟角。

黑芝麻智能的SoC組合包括了專注于自動駕駛的華山系列、專注于跨域計算的武當系列。其于2022年開始批量生產華山A1000/A1000LSoC。截至2023年12月31日，黑芝麻智能的旗艦A1000系列SoC的總出貨量已超過15.2萬片。

同時，自動駕駛產品解決方案方面，其已開發一套硬件平臺及自動駕駛解決方案，以充分利用車規級SoC的潛力，該解決方案支持智能駕駛系統、安全系統和V2X解決方案的各種自動駕駛功能，專為快速部署而設計。

簡而言之，黑芝麻智能是國內少數實現大算力芯片上車的智能駕駛芯片企業，而這也是其備受車企關注的關鍵，也是支撐其能夠赴港上市的重要原因。

02

三年凈虧損近百億元，財務狀況并不樂觀

然而，從財務經營情況來看，黑芝麻智能的發展并不那么樂觀。

據招股書顯示，黑芝麻智能2021年、2022年、2023年營收分別為6050萬、1.65億、3.12億元；相比較來說，同樣是智能駕駛芯片企業，地平線同期營收分別為4.67億元、9.06億元、15.52億元。

另一方面，黑芝麻智能也同樣面臨著巨額虧損問題。招股書顯示，2021年至2023年，黑芝麻智能凈虧損分別為23.56億元、27.54億元、48.55億元，三年累計凈虧損近百億元。

現金流方面，截至2023年12月31日，黑芝麻智能持有現金及現金等價物為13億元，上年同期的現金及現金等價物為9.82億元。截至今年一季度末，黑芝麻智能的賬上現金僅為10.53億元。

整體來看，黑芝麻智能在虧損方面尚未收窄，現金流儲備上也不樂觀。

在市場份額占比上，黑芝麻智能在國內高算力(50+TOPS)自動駕駛SoC的出貨量中排名國內第三，市場份額為7.2%。

與地平線對比來看，相關數據顯示，其在高級輔助駕駛解決方案領域，是中國本土OEM的第二大提供商，市場份額為21.3%。

在高階自動駕駛解決方案市場，地平線按2023年解決方案總裝機量計算，市場份額為9.3%。在前視一體機計算方案供應商市場，地平線以33.73%的份額領跑，超過Mobileye躍居榜首。

在高等級自動駕駛（NOA）計算方案市場，地平線2023年的市場占有率為35.5%，僅次于英偉達。

由此也可看到，在當前國內智能駕駛芯片市場中，如果剔除英偉達，地平線仍是碾壓式的存在，其占據著龐大的市場份額。那么，在此競爭格局之下，黑芝麻智能是否還有突圍之路？

03

押注中端艙駕融合大算力芯片

從行業空間來看，黑芝麻智能所處的行業增長空間不可謂不大。

據弗若斯特沙利文資料顯示，2023年全球車規級SoC市場規模為579億元，預計2028年將增長至2053億元，期內復合年增長率為28.8%。根據同一資料來源，2026年基于SoC智能道路解決方案的全球市場規模預計將達到約152億元，到2030年將進一步增長至398億元。

無疑，智能駕駛芯片是有非常大的發展前景。那么，屬于黑芝麻智能的機會在哪？

黑芝麻的核心產品分為了華山系列及武當系列，這是一種多線布局的思路。

其中，華山系列的A1000單顆算力達58TOPS(INT8)，適配L2+/L3級別自動駕駛。A1000L的算力達16TOPS(INT8)，支持L2/L2+級別自動駕駛。

目前，華山A1000芯片已處于量產狀態，獲得國內多家車企采用，包括一汽集團、東風集團、吉利集團、江汽集團等，量產車型包括領克08、合創V09、東風eπ007及東風eπ008等。

2023年上半年，黑芝麻推出基于A1000芯片的城市NOA級別域控制器產品，可以做到3000元以內的成本。

這也符合目前行業關于智駕成本的認知，單獨的芯片硬件所能優化的成本并不多，從軟件和系統層面進行優化，是更合理的方案。

今年，搭載華山A1000 SoC的吉利領克08量產上市；同時，黑芝麻智能與一汽集團、東風集團、江淮汽車等30余家汽車OEM及一級供應商建立了合作伙伴關系，已獲得11家OEM和一級供應商的意向訂單，為16款車型批量生產SoC。

據黑芝麻智能CMO楊宇欣對外透露，華山系列全新A2000將于今年正式問世，該芯片主要瞄準L3及以上級別的自動駕駛場景使用，算力能夠達到250+TOPS，且已獲得多家汽車OEM的正面反饋。

武當C1200家族是面向智能汽車的跨域計算芯片，于2023年4月推出，C1200家族已經完成流片后的完整測試，功能性能驗證成功，可以向客戶提供樣片。

作為一款“All in one”的芯片，C1200家族主打多域融合和跨域計算，能夠靈活支持不同場景，其中包括單芯片支持NOA的芯片平臺C1236，以及支持多域融合的芯片平臺C1296。

隨著整車電子電氣架構的演進，艙駕融合發展成為趨勢。

目前，多家車企和Tier 1都在開發艙駕融合的方案，包括理想、極氪、哪吒和比亞迪等車企，并有部分企業已確認將在未來新車上使用英偉達Drive Thor芯片，預計2025年上市。

但英偉達Thor的最高算力達到2000TOPS，整體成本相對高昂，面向市場也相對更加高端。黑芝麻智能的C1200系列則面向的是，對于降本有更高需求，且能夠起量的中端市場。

今年北京車展上，C1200家族量產型號C1236和C1296實體芯片及方案在現場首次展出。

同時，一汽紅旗宣布將采用黑芝麻智能的智能汽車跨域計算芯片武當C1200家族，作為其新一代的智能車控系統平臺化解決方案，計劃于2025年內搭載上車。

此外，黑芝麻智能還與均聯智及（NESINEXT）共同發布了基于黑芝麻智能武當系列C1296智能汽車跨域計算芯片開發的CoreFusion艙駕一體軟件開放平臺，為開發者提供操作系統級軟件底座、開發工具鏈及生態。

IPO前，黑芝麻智能已經是賽道里的獨角獸企業，但其也同樣面臨著來自外部的競爭壓力，以及自身經營狀況的困境。

在自動駕駛大算力芯片賽道，黑芝麻智能并未找到與國產智駕芯片“一哥”地平線差異化競爭的突破點。

面向未來，黑芝麻押注艙駕融合大算力芯片，這能否成為其突圍英偉達、地平線的競爭的殺手锏，值得關注。

       原文標題 : 募資9.5億元，國產智駕芯片“二哥”港股IPO