文|智能相對論

作者|蔣思憬

2020年,新能源汽車板塊大爆發。特斯拉十倍市值的增長神話,一道帶動了蔚來、小鵬、等國內新能源車企,比亞迪的表現也同樣不俗。

據統計,過去一年,比亞迪A股股價從47元一路飆升至194元,全年漲幅308．11%,最高市值站上了6000億元;而在H股,比亞迪股價全年漲幅達到423．93%。

在新能源汽車風口下,資本市場空前活躍。然而,行業景氣度快速拉升的同時也招來“估值泡沫”的質疑。對于經歷了一年暴漲的新能源車企,確實要用業績說話了。

北京時間3月30日,比亞迪發布了2020年年報,透過這份年報,回溯比亞迪的2020年,能夠探尋到哪些有價值的信息呢?

電動車“干”不過燃油車

在一眾車企哀鴻遍野的2020年,比亞迪卻“幸免于難”。

據比亞迪年報數據顯示,比亞迪(包含“比亞迪股份”和“比亞迪電子”)去年全年總營收為1565．98億元(單位:人民幣,下同),相較于2019年同期的1277．39億元,同比增長22．59%。

(圖源:「智能相對論」搜集、整理)

2019年,新能源汽車市場迎來了有史以來補貼降幅最大的一年,再加之國六標準于當年7月在國內部分地區的先行實施,給了車企們一記猛拳,比亞迪也未能幸免,全年營收同比下滑1．78%。

日歷往后翻了一頁,車企們的愁緒卻未能消散一分。流年不利,國內車企們又度過了“驚心動魄”的一年。2020年上汽集團營收和凈利創下五年來新低;吉利2020年營收跌破千億元大關,凈利潤下滑超三成。

(圖源:每日汽車觀察)

而比亞迪2020年的營收增速,在目前已公布全年報的車企中位處前列。除去2020年一季度營收受疫情影響負增長之外,其余三季度均實現了正向增長。與全年營收負增長的車企對比來看,比亞迪在2020年下半年的恢復速度還是較快的。

撐起比亞迪全年營收增長的,主要是其汽車及相關產品收入。據財報顯示,比亞迪汽車和相關產品及其他產品的收入約為839．93億元,占總營收比重為53．64%,同比增長32．76%。

雖然汽車業務在動蕩的2020年經歷了不小的同比增長,但回歸到汽車銷量上,比亞迪的成績單就不是那么亮眼了,并且呈現出“兩極分化”的態勢。

據財報數據,2020年比亞迪新能源車產銷均同比下降,產量為19．41萬輛,同比下降14．73%;銷量為16．29萬輛,同比減少12．53%。

與之形成對比的是,比亞迪燃油車的銷量表現則要好于其新能源汽車,2020全年比亞迪燃油車的銷量為23．17萬輛,年增長率達到3．81%。

有意思的是,據乘聯會數據,2020年全國汽車銷量同比下滑1．9%,而新能源汽車則逆勢同比增長10．9%。比亞迪燃油車和電動車的增長情況與行業大環境是相反的,而2020年總營收的增長很大程度上也是依靠燃油車的銷售帶動的。

(圖源:財華社)

2020年比亞迪的毛利率水平為25．2%,與特斯拉相比,也絲毫未相形見絀。在傳統燃油車企利潤空間已處于低位的行業環境中,比亞迪這一毛利率水準是較為不錯的,也可見比亞迪新能源汽車銷量雖下滑,但依舊保持了較高的毛利率水準。

2021年一季度即將成為歷史,2021年前兩個月,比亞迪的新能源乘用車銷量同比增長2．06倍,至2．99萬輛,增幅似乎相當理想。但須注意,期內全國的新能源車銷量同比增長3．82倍,至28．9萬輛,蔚來、小鵬和理想的前兩個月新能源車交付量增幅更分別達到4．6倍、5．8倍和4．3倍。

新能源汽車業務一直跑在傳統車企前列的比亞迪,或許該好好思考未來的發展策略了。